僅59名員工、毛利率95%、這家擬IPO企業這麼會賺錢?

ipo觀察2019-09-12 12:49:48


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8月19日,北京愛酷遊股份有限公司(以下簡稱“”愛酷遊)於向港交所遞交招股書,中信建投為此次發行的獨家保薦人。
愛酷遊主營業務包括移動端應用軟件的開發、渠道銷售及其他增值服務,通過公司開發的移動應用程序“愛酷遊APP”為多款移動應用程序提供用户獲取服務。愛酷遊APP包括樂市場、貓尾草商店、貓尾草手遊、貓尾草社區以及三國日報。
公司主要收入來源是信息技術服務收入,依據不同的服務類別進行收費的互聯網軟件推廣服務,其主要客户有網易、騰訊、掌握時代科技等。截至2016年-2018年以及截至2019年前3個月,愛酷遊的收入分別達到人民幣4570萬元、1.01億元、1.21億元及3360萬元。而淨利則分別達到2438萬元、6488萬元、9485萬元及人民幣1614萬元。

王者榮耀概念股,獲4家上市公司青睞

2014年底,郭鵬和另外10位核心創業團隊成員從暢遊天下離職,創辦了愛酷遊。愛酷遊曾於2015年12月29日掛牌新三板,後於2019年3月19日摘牌。截止本次發行前,郭鵬為愛酷遊實控人,持股比例為48.93%。
2017年,騰訊旗下《王者榮耀》登頂世界手遊收入榜單之後,相關上市公司紛紛蹭上了熱度股價飆升,愛酷遊也曾是一度熱門的王者榮耀概念股,根據它對外宣佈的口徑,其從網吧獲取精準的移動端手遊流量,已經為《王者榮耀》帶來超過百萬級的新增用户和千萬級的玩家充值。踩在風口上的愛酷遊保持爆發的增長,2014-2017年均複合增長率達 215.77%,淨利潤年均複合增長率達 258.54%,一度獲得多家上市公司青睞。
星輝娛樂是最早投資愛酷遊的上市公司,在愛酷遊新三板掛牌之前,星輝娛樂的全資子公司珠海星輝就投資1000萬元持有愛酷遊股份 1,200,000 股。愛酷遊掛牌新三板當日,星輝娛樂還特意發公告表示其持有愛酷遊的股份。
不過在2017年9月,珠海星輝發公告稱向張強(實控人郭鵬的小舅子)轉讓愛酷遊的8.91%的股權,估值為人民幣 8 億元,標的資產的轉讓價款為人民幣7127.28萬元,每股轉讓價格人民幣 15.63 元。
新鵬股份是第二家看上愛酷遊的公司,2016年9月,新鵬股份以人民幣約3,000萬元投資愛酷遊,投後佔比為7.01%。2017年,新鵬股份旗下新興產業基金將愛酷遊約 50% 的投資額轉讓給上海金浦創新消費股權投資基金(有限合夥)。
2017年9月,原壹橋股份(002447,SZ)公告稱,其控股子公司中誠逸信資產管理(上海)有限公司(以下簡稱“中誠逸信”)擬收購愛酷遊張強先生不超20%股權,不過公告也表示僅為意向性協議,實際履行過程中存在不確定性。在2018年,該公司發公告稱3月12日獲悉實際控制人劉德羣、原董事長劉曉慶、原高管林春霖因涉嫌操縱證券市場、內幕交易被公安局刑事拘留。隨後,新酷遊發佈的年報其股東也未出現中誠逸信,收購疑似告吹。
而最有看點的一次收購,無疑是資本市場赫赫有名的汪潮湧(原名汪超湧)控制的上市公司深圳惠程對它發起的收購。
汪潮湧是財經界的傳奇,有“華爾街神童”、“中國風投界的教父”之稱,15歲考入華中理工大學,20歲由清華大學派往美國羅格斯大學商學院,22歲獲得MBA學位,隨後任職於摩根大通、摩根士丹利等金融機構,還直接參與了中金公司的組建工作。1999年5月,汪超湧創辦信中利,曾參與百度、搜狐、迅雷等公司的早期投資,他的朋友圈中有多個公司大佬。
2016年,汪潮湧的信中利僅用1個多億資金+10倍槓桿將深圳惠程收入囊中後,通過連續大手筆併購重組,讓一家落寞的電氣公司搖身一變成為了“遊戲概念股”。
2018年4月,深圳惠程看好其過去四年業績爆發增長,計劃收購愛酷遊64.96%股份,不過這場收購最後還是告吹,10月29日,愛酷遊發公告表示因與深圳惠程股票發行價格和估值調整等核心條款未能達成一致,決定終止本次收購。
近年來,高溢價、高商譽、高業績承諾的“三高”式併購,常常伴隨業績變臉和商譽爆雷,已經成為監管關注的重點。此次收購交易作價高達 12.4 億元,預估值為19.6億元,增值率為 1087.82%,於收購之前,2017年,深圳惠程透過其全資附屬公司喀什中匯以不超過4200萬元的價格於公開市場購買而間接持有京愛酷遊4%股權,據此計算,愛酷遊當時的估值為10.5億元。不到一年,估值增加近一倍,遭到深交所問詢,若收購實施無疑會深圳惠程帶來極高的商譽。
值得一提的是,深圳惠程與愛酷遊的股東們約定了業績承諾:2018年—2020年三個年度,愛酷遊需要達到淨利潤分別不低於1.5億元、2億元、2.5億元。按照2018年的淨利潤9484.9萬元,完成率僅為62%,尚未達標。

毛利率95%,淨利率78%

從它披露的招股書來看,此前愛酷遊一直引以為傲的業績增長速度似乎開始放緩。
截至2016年、2017年及2018年12月31日止3個年度以及截至2019年3月31日止3個月,愛酷遊的收入分別達到人民幣4570萬元、1.01億元、1.21億元及3360萬元;增速從2017年的119.57%下降到2018年的19.8%。而淨利則分別達到2438萬元、6488萬元、9485萬元及人民幣1614萬元,增速從2017年的166.12%下降到2018年的46.19%。
但是,它的毛利率和淨利率卻不低,2018年,毛利率約95%,淨利率高達78%,比號稱最會賺錢的銀行還高。

愛酷遊最大的優勢無疑是其渠道的與眾不同,主要通過主要在網絡會所推廣愛酷遊APP,能夠準確而有效地獲得客户渴求的優質用户。眾所周知,最常待在網吧的羣體就是玩遊戲的人,這類人願意在遊戲上花錢,由此也給愛酷遊帶來了大批高質量用户。
招股書顯示,截至2018年12月31日,愛酷遊的應用程序安裝插件已安裝在網絡會所約180萬台個人電腦終端上,覆蓋率約14.1%。受益於公司覆蓋廣泛的網絡會所,愛酷遊App的累計已激活用户超過5200萬名。
相比於別的應用市場是通過公開市場買量或植入手機獲取用户,愛酷遊從網吧渠道獲取用户,成本只有十分之一。


僅59名員工,人均創利165萬,超過98%的上市公司

另外,愛酷遊人均創利、人均創收一直很高。
2017年6月30日,愛酷遊員工總數僅為26人,卻在上半年創造了6134.3萬元的總營收和3185.43萬元的淨利潤,平均下來,一人為公司貢獻收入近236萬元,人均創利137.6萬元。
2019年3月,愛酷遊員工總數僅為59人,據此計算,2018年,這些員工的人均創收逾206萬元,人均創利達到了165萬元。
阿里巴巴是國內人均效能最高的互聯網公司之一,2016財年阿里3.6萬多名員工創造了427億元淨利潤,人均創造利潤也僅為117萬人民幣。
根據Wind數據,2017年人均創利超過122萬的A股上市公司不到30家,不足2%。
僅靠59名員工,創造了人均產值逾206萬元,愛酷遊人均創利達到165萬元的奇蹟,超過了阿里巴巴,還超過98%的上市公司。

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