小米和嚴選都要模仿,Costco到底是家怎樣的公司?

華爾街見聞2019-09-05 04:51:49


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成立於1976年的Costco Wholesale公司(好市多)至今已經走過43個年頭,這個零售巨頭雖然今天才在中國大陸市場開設第一家實體門店(詳情請看今日推送第一條),但之前已經惹得眾多中國公司宣稱要效仿Costco的成功之道。


前有小米雷軍大肆鼓吹Costco的商業模式,後有網易嚴選和拼多多聲稱要做中國的Costco。這家公司到底有什麼魔力,能夠引得零售、互聯網競折腰?



作為“連鎖會員制倉儲量販”模式的開創者,Costco從開第一家店開始,就旨在為其會員提供精選品牌的高質量產品,並且通過一系列高效率運營模式及超大銷售量將成本降至極限,從而在商品價格上獲取競爭優勢。在商品銷售端讓利消費者的同時,通過會員機制創造利潤。


下面見智為你詳細拆解量販零售巨頭的方方面面。


01

43年經營歷史,開創連鎖會員制倉儲量販概念


1976年7月12日,Price Club Warehouse在加州聖地亞哥開業,這家由Sol Price和他的兒子開設的父子店首次提出了會員制量販銷售概念,這是Costco模式最早的形態。


1983年James Sinegal和Jeffrey在西雅圖開設第一家Costco warehouse,並且於1985年12月登陸美國納斯達克。


Price Club與Costco在1993年合併,在1997年正式更名Costco Wholesale Corporation,成為這個我們熟悉又陌生的零售巨頭。


經過四十多年的發展,2018年的Costco已經成為全球第二大零售企業。我們為大家打撈幾個關鍵數據:


  • 截至2018年11月,在全球11個國家及地區擁有768個門店,平均門店面積1.3萬平米。其中533個位於美國,100個位於加拿大。
  • 在全球擁有9430萬會員,包括5160萬付費會員和4270萬附屬會員。
  • 擁有14.3萬全職員工及10.2萬兼職員工。
  • 2018財年總營收達到1416億美元,其中87%來自美國和加拿大,全年實現淨利潤31億美元。


02

Costco模式的魅力在哪裏?


如果説用幾個詞來形容Costco最大的特點,那麼應該是:會員制、低SKU(有效庫存單位)、倉儲量販、高週轉和壓縮成本高效運營。


1)會員費收入創造70%營業利潤


Costco為全會員制連鎖零售公司,在門店的入口有工作人員查驗會員卡,只有會員能夠進入。會員費收入佔Costco總收入的2.2%,卻創造了70%的營業利潤。


Costco一共有四種會員選擇,按年付費。因為Costco提供的商品價格低、品質高而且退換貨條件優厚,2018年美國及加拿大地區會員留存率達到90%,其他地區達到88%。


數據來源:公司網站 見智研究整理


2)低SKU精選模式,嚴控商品質量


一般大賣場往往追求貨品多而全,為消費者提供更多選擇,而Costco反其道而行之,採用低SKU(有效庫存單位)的精選模式。Costco門店平均SKU只有3700,遠低於行業平均水平的1.4萬。


數據來源:公司公告 logistics management 見智研究整理


低SKU運營模式是公司能夠更高效的進行產品供應鏈管理,在單一產品上也獲得更大的出貨量,從而獲得優於其他零售企業的產品成本議價權。


與此同時,Costco能夠傾注更多精力控制精選SKU的產品質量,並且定期更新精選品牌,提供新品牌試吃或試用服務,增強對會員的吸引力。


3)倉儲量販式銷售推動庫存高週轉


Costco門店以倉庫形式呈現,剔除一切多餘裝飾及家假日促銷的裝扮,而且產品均以大包裝出售,比如12支裝的牙刷、20磅一袋的白糖等。



大包裝銷售形式導致Costco庫存週轉極快,對比其他零售商,庫存週轉天數最低。因為Costco銷量大且週轉快,對商品製造商有較大議價權,並且可以定製Costco獨家銷售的型號、包裝及產品。


數據來源:公司公告 見智研究整理


4)壓縮成本高效運營


在產品採購方面,Costco選擇商品從製造廠出貨後直接運往Costco自有配送中心,並且採用越庫配送法(Cross-docking Facilities),即商品到了配送中心以後,不進庫,直接在站台上向門店進行配送,大大降低物流成本。


在人員管理方面,Costco付給員工每小時薪水22美元。這是什麼概念?是目前美國零售業平均時薪$11.24的近2倍,是全行業最高水平。與此同時,還提供配套的醫療保險、年假計劃和401K(養老保險)。


Costco之所以開出如此優厚的薪資條件,是為了留住零售行業最優秀的人才。這裏的零售人才不僅僅指類似於沃爾瑪這樣的賣場員工,還包括像Nordstrom這樣的高端商場中的員工,Costco的時薪水平已經略超過Nordstorm。


2018年Costco員工留存率達到94%,遠高於行業平均水平73%,減少了人員管理的摩擦成本。


03

圖解財務數據:22年上市歷史僅一年營收負增長


Costco自上市以來,除2009財年出現負增長以外,總收入一直處於增長趨勢,FY2018同比增長9.7%,近10年CAGR為7.1%。


數據來源:公司公告 見智研究整理


公司淨利率緩慢提升,從FY2010的1.7%上升至FY2018的2.2%;FY2018實現淨利潤31億美元,同比增長17%,近10年CAGR為11.2%。


數據來源:公司公告 見智研究整理


1)商品銷售極低毛利潤


受益於其大銷量、高週轉、高議價權和高運營效率,Costco能夠持續以市場低價為其會員提供高質量產品選擇,使得商品銷售一直處於上升趨勢,構成Costco近98%的收入。


數據來源:公司公告 見智研究整理


商品銷售收入主要來自包裝食品、飲料以及清潔用品,佔比達到41%。第二大收入來源為加油站、超市內用餐、視力中心、聽力中心等附加服務,旨在不斷提高會員購買頻率。


數據來源:公司公告 見智研究整理


由於Costco一直秉承低價高品質銷售策略,使其產品毛利率始終保持在10%-11%左右,遠低於其他零售企業。


數據來源:公司公告 見智研究整理


數據來源:相關公司公告 見智研究整理


2)會員費創造營業利潤


Costco會員費收入只佔總收入2.2%,但卻以幾乎0成本創造了公司70%的營業利潤。


數據來源:相關公司公告 見智研究整理


Costco所處零售行業會隨着宏觀經濟而波動,但其會員收入即使在經濟不景氣年份,如2009財年,仍然保持正增長,從一定程度上穩定了Costco的利潤。正是會員費帶來的穩定利潤,使得Costco能夠持續以極低毛利率甚至負利潤的為會員提供高品質的商品。


數據來源:相關公司公告 見智研究整理


3.)地域集中度較高,努力發展非美國業務


Costco有72%收入來自美國,15%來自加拿大,剩餘13%來自其他地區。美國業務的營業利潤率最低,FY2018 只有2.7%,加拿大和其他地區的營業利潤率分別為4.5%和4.1%,其他地區的營業利潤率近10年來增速快於美國和加拿大。


Costco近年來努力發展非美國業務,加拿大及其他地區的營業利潤貢獻從FY2009年的28%上漲到FY2018年的39%。


數據來源:相關公司公告 見智研究整理


小米試圖模仿Costco模式展開其產品帝國:硬件相當於Costco商品,帶來流量;互聯網服務相當於Costco會員費,帶來利潤。


我們研究Costco,是為了更深刻的分析小米是否能夠在這條路上走下去,接下來見智會帶來小米 vs Costco的深入研究。


請持續關注......



全文完。

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