380億美元財務造假!他曾揭穿麥道夫驚天騙局,如今炮轟百年老店GE是下一個安然

華爾街見聞2019-08-23 22:12:50


本文來自華爾街見聞(ID:wallstreetcn)作者位宇祥 杜玉,文中觀點不構成投資建議。

“380億美元財務有問題!”


一份長達175頁的報告炮轟通用電氣(GE),稱其為“比安然更大的欺詐”。


受此影響,通用電氣暴跌11.30%至8.01美元,創2008年4月以來最大單日跌幅。盤中一度暴跌15%,最低觸及7.65美元,是2015年8月底以來最大盤中跌幅,相當於市值蒸發約120億美元。


隨後,通用電氣發聲明否認財務造假,CEO更是買入200萬美元自家股票力挺公司。


01
GE被曝財務造假


瞭解這一份175頁的重磅報告前,我們先介紹一下報告作者——馬科波洛斯(Harry Markopolos),曾在著名的麥道夫龐氏騙局敗露前九年便提出質疑的會計專家。


“我的團隊過去7個月一直在分析通用電氣的會計賬目,我們認為我們所遇到的380億美元欺詐案只是冰山一角。


8月15日週四美股盤前,馬科波洛斯在報告中稱,通用電氣隱瞞了381億美元的潛在損失,約佔公司市值的40%以上,認為公司現金狀況比財報披露的糟糕得多,並稱通用電氣的財務欺詐行為“比震驚世界的安然和世通公司的財務造假案加在一起還要嚴重”。


注:擁有630多億美元資產的安然公司於2001年12月宣佈破產,這是當時美國曆史上規模最大的公司破產案。安然公司倒閉後,大約4000名員工失去了工作。這家能源公司的垮台始於發現會計違規行為,包括前首席執行官傑弗裏-斯基林(Jeffrey Skilling)在內的21人在這起醜聞中被判有罪,全球前五大會計師事務所之一安達信會計師事務所在被判妨礙司法公正後被迫停業。


馬科波洛斯稱,通用電氣會計欺詐已有“悠久的歷史”,最早可以追溯到1995年,當時公司還是由傑克·韋爾奇經營。


為了擴大影響,馬科波洛斯特意建立了一個公開網站www.GEfraud.com(譯為“通用電氣欺詐”),任何人都可輸入郵箱地址獲得這份長達175頁的報告。



報告稱,通用電氣缺乏現金流動性,其工業業務部門的營運資金為赤字200億美元。衡量公司財務槓桿的指標債務股本比(debt-to-equity ratio)應為17:1,而非二季度財報所説的3:1,這將削弱公司信用等級。通用電氣正採用一種“安然式”的會計實踐,讓公司處在破產邊緣,可稱為“GEnron案件”。


具體來看,報告指控通用電氣嘗試隱瞞長期護理保險業務(Long-term Care Insurance)嚴重的財務問題。


在對比了美國最大人壽保險公司之一保德信(Prudential Financial)的財務報表後,該報告發現通用電氣這項業務需要立刻補充185億美元現金的保險準備金,並在2021年進行會計準則變更時產生105億美元的非現金GAAP費用,代表GE長期護理保險應承擔更多的負債。


例如,保德信在2018年的類似保單賠付率(指保險公司在一定時期內賠償保險損失額與收到的保費比率)為185%,該公司為每份保單預留準備金近11.35萬美元,而通用電氣的賠付率高出數倍,每份保單準備金僅為7.9萬美元。


2018年1月通用電氣曾宣佈,將計入62億美元税後支出並提列150億美元準備金,以保障GE Capital旗下的保險業務責任,主要涉及長期護理險保單。今日發佈的報告顯然認為這項業務少計了至少290億美元的支出(或損失)。


同時,報告還指控GE對旗下石油和天然氣部門投資油田服務商貝克休斯存在會計問題。


在2017年完成收購股權後,去年通用電氣出售了部分貝克休斯持股,將所有權從62.5%降至50.2%,錄得損失22億美元。公司稱,截至7月26日的剩餘投資賬面損失約74億美元,而報告認為通用電氣本應預留96億美元的投資損失,此前通過遺漏錄入部分損失,得以誇大合併後的財務報表。


馬科波洛斯表示,通用電氣每2至4年就會更改一次財報格式,以防止分析師跨時間進行比較, 換句話説,GE正不顧一切地令人不能分析其業務部門的績效。這樣做只有兩個原因,要麼是隱瞞會計欺詐的行為,要麼是公司無能到無法保存適當的會計記錄,“我不確定哪個理由更糟糕,因為每一個原因都是通向破產之路。”


作者表示,已將報告交給證券監管機構,並將無法公開的特定信息單獨提供給了執法部門。


值得注意的是,報告在免責聲明中稱,更詳盡的版本提前提供給了一家不具名的第三方實體(對衝基金),報告作者將得到該對衝基金做空GE獲利的一部分,而報告發布前這一實體已經建立了GE空倉。


02
GE股價一度暴跌15%


上述報告發布後,通用電氣在美股盤前跌超7%,開盤後一路下行,日內最深跌15.3%,觸及7.65美元,創逾十年最大單日跌幅,相當於市值蒸發約120億美元。


尾盤股價有所反彈,收跌11.3%,報8.01美元。盤後,股價上漲2.25%,報8.19美元。


兩週前,通用電氣剛剛在7月底發佈了利好的二季度財報。因每股盈利好於預期,且提升全年業績指引,股價一度漲4%,但當天盤中轉跌4.5%。


投資者依舊質疑公司重組計劃是否可行,此前兩年其市值共抹去2000億美元。華爾街一些分析師也一直對公司的財務實踐持懷疑態度,對其現金流低、頻繁的會計費用和資產減記以及“不透明”的財報發出過警告。


03
GE反駁:這純粹是市場操控


通用電氣在聲明中否認存在財務造假,並稱在財報中恪守了“最高水平的誠信”。


聲明稱,報告作者受僱於不具名的對衝基金,這些基金通常出於金融動機,試圖通過賣空令標的股價產生不必要的波動。這些指責毫無根據,此前從未見過、接觸過或與馬科波洛斯團隊對過話。


通用電氣首席執行官勞倫斯-卡爾普(Lawrence Culp)在一份聲明中表示,馬科波洛斯對公司的指控是虛假的,是受到市場操控行為的驅動。 


卡爾普稱,馬科波洛斯在公佈報告前從未與公司高層溝通,“這表明他對準確的財務分析不感興趣,只對造成通用電氣股價的下行波動感興趣,這樣他和他未透露姓名的對衝基金合夥人就能從中獲利。” 


同時,卡爾普為了自證清白,購買了公司價值近200萬美元的股票。週四晚間提交給SEC的文件顯示,卡爾普以每股約7.93美元的價格購買了25.22萬股通用電氣股票。


此外,北京時間16日,GE中國也發聲明迴應稱,與Markopolos沒有任何形式的聯繫,指控是完全錯誤和有誤導性的,此人為某些對衝基金工作並拿了錢,這些基金常為了利益做空股票。



全文完。

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