全球最大資管公司貝萊德:黃金可能“大放光彩”,這是必須配置的三大理由

華爾街見聞2019-07-11 17:00:19


來源:WEEX一起交易(weextrader),文中觀點不構成投資建議。


近來由於地緣政治因素,以及對全球經濟增速放緩的擔憂,黃金價格顯著上漲,併成功引起了投資者的關注。截止6月末,黃金/美元在當月累計上漲7.98%。


貝萊德日前撰文分析了在投資組合中持有黃金的三大理由,並指出,在市場和地緣政治動盪的時期,黃金有可能“大放光彩”。


貝萊德表示,自5月14日(標普500指數受經貿緊張局勢升温影響下跌2.4%的次日)至6月20日,全球投資者加註黃金ETF,期間黃金ETF持倉量累計增加了43億美元,並使得年初至今黃金ETF倉位的變動重回正增長的區間。


在地緣政治動盪時期,市場往往低估了黃金作為組合多元化資產的潛在價值。不過,隨着利率水平下降,在股市表現強勁的同時,今年黃金的表現不錯。


以下貝萊德分析了黃金作為組合資產的潛在好處及風險因素:



01

考慮持有黃金的三大理由


在上述背景下,貝萊德認為有三大理由支持在投資組合中持有黃金:


1. 歷來,黃金不受市場週期的影響,常常作為除了傳統的股票、債券資產之外,使投資組合多元化的補充資產。


下圖展示了各資產類別之間月收益的關聯性。從圖中可見,黃金與其他資產類別的相關性很低、或呈負相關。


(2009-2019年,各資產之間的相關性,來源:BlackRock)


2. 歷次衰退期間,黃金錶現出色。從下圖可見,在過去最嚴重的三次經濟衰退期間,投資者紛紛湧入“避險資產”,黃金相比於其他資產表現出色。


(在過去3次衰退期間,各大類資產的表現,來源:BlackRock)


而貝萊德認為,當前經濟晚週期的宏觀動態延續,因而,在投資組合中持有黃金將有利於投資者可在衰退發生時,受益於這一多元化的投資。


3. 潛在抗通脹資產。儘管當前市場難見通脹上漲跡象,但凡投資者希望尋求潛在抗通脹的資產,應當考慮配置黃金。


值得關注的一點是,實際利率水平,即剔除通脹後的利率水平,是黃金收益的一個關鍵驅動因素。



02

需要考慮的風險因素


當談到黃金時,還需要關注幾個風險因素,包括黃金不會產生現金流或利潤,同時需要耗費倉儲成本。


而股票、債券的收益中,分別包含了重要的股息、債券票息收入,因而,這在很長一段時間內,使得黃金的表現要弱於股票或債券。


(自1990年6月以來,黃金、債券、股票的相對錶現,來源:BlackRock)


此外,作為商品,黃金實物的供給和需求是該商品關鍵而特殊的驅動因素。在需求端,央行、投資者和消費者對該商品的偏好隨時間相對保持穩定;在供給端,金礦產量的增加將對黃金價格施加壓力。


更短期而言,貝萊德認為,黃金價格或將面臨阻力。由於通脹低迷可能限制黃金價格,同時,假如市場的風險偏好情緒上升,投資者將避開對黃金的投資。



03

歷數黃金用途


對黃金的興趣,本身就是一種文明現象,現已知最早使用黃金的時間,可能要回溯至青銅器時期的早期(公元前4000年)。


當前而言,黃金的需求持續來源於各國央行、投資者、珠寶商,以及商業應用。甚至,科學家已研發出,利用金納米粒子作為催化劑進行人工光合作用的方法。


(西漢海昏侯墓出土的馬蹄金,來源:網絡)


不過,每年黃金需求的很大一部分,還是來自於投資需求。因此,黃金價格在很大程度上也受到投機因素的影響。


世界黃金協會(The World Gold Council)的數據顯示,僅有59%的黃金需求來自於商業用途;在2018年,26%的黃金需求來自於投資,而另外15%的需求來自於各國央行。



04

總結


貝萊德總結稱,在市場和地緣政治動盪的時期,黃金有“大放光彩”的潛力。少量地配置黃金資產,適合那些尋求實物資產來分散投資組合的投資者。


不過,考慮到債券收益率低迷及當前的低通脹預期,投資者應當平衡倉位的規模。



全文完。

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