正源地產債券回售困局:4億資金蓋不住40億“窟窿”?

債券圈2019-07-06 17:08:22


作者:姜詩薔 

來源:21世紀經濟報道 

6月28日,“16正源02”再度出現異常波動被上交所臨時停牌。而就在本週,“16正源02”因為異常波動已經被上交所4次臨時停牌。

據21世紀經濟報道記者獨家獲悉,近期二級市場連續的波動或與正源房地產開發有限公司(下稱“正源地產”)相關債券的回售不確定性有關。在前兩日的債券持有人會議上,正源地產方面直言無法承擔過多回售,有可能出現違約。

正源債券持有人會議上,發行人明確表示手頭只有4億資金。如果回售超過這個數,就違約。”6月28日,某持有正源債的私募機構人士告訴21世紀經濟報道記者。

6月28日,本報記者致電正源地產方面求證相關債券回售問題,不過截至發稿尚未得到回覆。

資料顯示,“16正源02”的發行規模為20億元,期限5年,票面利率7%,即將在7月26日回售。目前公司主體評級和債券評級均為AA級。

從二級市場走勢來看,近兩日“16正源02”多次出現波動。6月28日上午,“16正源02”盤中大跌24.66%,臨停前報價55元。

與此同時,正源地產發行的“16正源01”也將在7月15日回售,該期債券發行規模為20億元,期限5年,票面利率7.3%,評級為AA級。

“16正源01”此前也多次出現異常波動而被交易所臨時停牌的情況。數據顯示,自年初以來“16正源01”價格不斷下行,6月28日,收報43.89元。

事實上,近期正源地產方面一直在與持有機構溝通,希望機構不要回售。

此前,正源地產方面也表示,決定上調“16正源01”債券票面利率70個基點,即本期債券存續期第4年、第5年(2019年7月15日至2021年7月14日)票面利率為8.0%。

此外,6月26日,兩期債券的主承銷商民生證券組織召開債券持有人會議,會議審議的議案分別有《關於“16正源01”增加一次發行人上調票面率選擇權和投資者回售選擇權的議案》、《關於修改“16正源01”債券持有人會議規則條款的議案》;《關於“16正源02”增加一次發行人上調票面率選擇權和投資者回售選擇權的議案》、《關於修改“16正源02”債券持有人會議規則條款的議案》,兩項議案均通過。

發行人沒有完全説服機構不回售,現在還是處於互相之間的博弈狀態。如果我同意不回售,延期2年,那2年後違約怎麼辦,而選擇現在回售卻可能拿到現金。”前述機構人士告訴21世紀經濟報道記者,“但同樣的,如果大家都選擇回售,肯定會違約。所以大家都在當下苟且、延期違約,或者現在折價拿到錢之中做抉擇。”

有意思的是,6月28日10時51分,“16正源02”出現了一筆96元的交易。由跌停到漲停,中間僅隔34分鐘。

這種情況有可能是發行人為了維護融資價格,在沒有正式違約前,委託基金護盤。這樣有利於做最後的掙扎,有可能説服大機構放棄回售。因為如果二級市場價格太低,大機構就會堅持回售。”前述機構人士表示。

對於後續償債前景,該人士並不樂觀。“房地產企業過去一年一直面臨資金困局,而對於民營中小地產公司來説,壓力更大。”該人士指出。

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