史上最早的投機大師,你看的「K線圖」就是他發明的!

華爾街見聞2019-07-06 14:14:14


本文來自華爾街見聞(ID:wallstreetcn)作者陶旖潔,文中觀點不構成投資建議。


K線圖大家常看,今天,我們來説説它的發明者——本間宗久(1724-1803)。


295年前的1724年,在日本東北部的酒田市,一個男嬰呱呱墜地。這就是本間宗久,全球最早的投機大師。


憑藉迅捷的信息傳遞和超前的技術分析,本間宗久在250年前的日本米市風生水起。兩百多年前,他就已經意識到,在人們普遍看漲時,需要警惕賣出的信號;在其他人信心掃地時,反而有可能迎來抄底機會。


1750年,當時本間家族的3代家主光丘計劃出外求學,32歲的本間宗久接管了家族的生意,負責過渡光丘離開期間的財務管理。研究顯示,1731年,本間家族初代家主留下了2551兩的遺產。


宗久運用信息不對稱的優勢,在大米的現貨交易中賺取差價,到1755年3代家主光丘接掌家族時,本間家族的財產已經膨脹到了3萬1074兩。


在酒田大獲全勝後,宗久帶着現貨市場的經驗,前往東京的大米期貨市場一試身手。但東京市場的信息透明度更高,信息差的策略行不通。短暫受挫後,宗久參悟出了“情緒”對價格的影響,意識到價格變動並不是邏輯和理性作用的結果。


同一時期,他還利用大米的歷史價格發明了蠟燭圖,觀察到了頭肩頂、阻力線等技術分析規律。


自那以後,據説宗久在大米期貨交易中再也沒有失手,不但百戰百勝,還獲得了約合今天的100億美元的利潤。他被譽為“市場之神”。


本間宗久對當今資本市場最重要的貢獻是蠟燭圖。另一方面,他不但在江户時代名揚萬里,那些大膽的投資技巧和金句名言也代代相傳,直到今天還在影響着資本市場。



01

世界上第一個期貨交易所


16世紀末,在戰國三大將軍織田信長、豐臣秀吉、德川家康的努力下,日本終於實現了統一,結束了持續百餘年的戰國時代。


江户時代 (1603-1867),德川幕府統治下的日本,經濟逐漸蓬勃發展,走向繁榮。政治環境的穩定,促生了日本金融業,也造就了本間宗久的傳奇。1697年,位於大阪的堂島大米交易所正式成立,這是全世界首個期貨交易所,但創立之初它只交易現貨大米。


交易在堂島大米交易所附近的路邊進行,當天官方交易結束後,會灑水驅逐仍滯留的人。該畫作者為歌川廣重(1797-1858),收藏於大阪府立中之島圖書館,來源:JPX


當時,各封地作為實物税收繳的大部分大米會被運輸到各大城市,例如大阪。各封地向大米中介拍賣税米,並向拍賣成功的競價者發放大米庫券。1716年左右起,大米庫券的交易非常火爆,其中包括了用於交易運輸到大阪的大米的庫券。


1730年,德川幕府授權現貨市場交易大米庫券,這標誌着名為堂島大米交易所的官方市場的成立,它具備與現代交易所類似的會員制度和結算功能。


堂島大米交易所定的大米價格通過郵差或旗語傳遞數百公里,到達首都或其他大城市。鼎盛時期,堂島交易所每天有超過1300名商人交易。


圖畫右上方描繪了用旗語傳遞大米價格的情景,圖畫作者為市笹木芳光(1850-1891),收藏於大阪府立中之島圖書館,來源:JPX



02

富二代的前半生:

大獲成功,再跌落谷底


1724年,本間宗久出生在出羽國(今天的日本山形縣酒田市)。23歲時,本間宗久被過繼給富豪家族本間家作為養子。宗久原名久作,在50歲那一年改名宗久。


本間家族從事大米生意,經營“新瀉屋”。當時的大米不但是關鍵的商品,還具有硬通貨性質,可以替代貨幣進行流通。在父親的指導下,年少的本間宗久已經開始管理家族的大米業務。


但宗久並不想種田,他想要利用大米的貨幣屬性,通過金融交易來實現財富增長。1750年,32歲的本間宗久臨時接管家族生意,負責過渡3年間的財務管理。


研究顯示,1731年,本間家族初代家主留下了2551兩的遺產。到1755年3代家主光丘接掌家族時,在宗久的運作下,本間家族的財產已經膨脹到了3萬1074兩。


本間家舊本邸,本間光丘擔任家主期間建造,來源:酒田觀光官網


宗久當時採取的基本策略是“買入”。在酒田交易大米時,本間宗久依靠信息差從米市中賺取利益。酒田和大阪銷售同樣的大米,但價格有一些不同,市場通常要2-3周後才普遍意識到價差。本間宗久僱了一名飛毛腿,往返酒田和大阪,7天就能把消息傳遞過來。如果酒田的價格更便宜,宗久就在酒田買進大米,在大阪的價格影響傳遞過來後,再以高價賣出去,反之同理。


本間宗久用來投機獲利的資金,佔本間家族20%的財產。但第三代家主本間光丘結束學業、迴歸家族後,他並不認可宗久賭徒般的投機做法。光丘將自己的叔叔驅逐出了家族,掌管了本間家多數的財產。


宗久別無選擇,只能隻身前往江户。但是,他在江户的米市並不順利,一方面,宗久雖然在酒田小獲成功,但當時他的交易風格仍有賭徒性質,他還沒有理解情緒對價格的影響。主流觀點認為,宗久在江户的失利,或許是因為江户的信息透明度更高,宗久失去了酒田飛毛腿策略的優勢。


總而言之,小虧了幾筆之後,本間宗久急於翻盤,迫不及待地押上了所有身家,很快就虧光了。



03

“仁者心動”

蠟燭圖的誕生


他身無分文,心灰意冷地躲進了酒田的海晏寺。海晏寺和本間家族素有來往,也是宗久兒時的常去的寺廟。


海晏寺,來源:酒田觀光官網


日復一日,本間宗久足不出户,無所事事。海晏寺住持把宗久叫到了庭院裏。


“你看到旗子在動嗎?”

“嗯。”

“它為什麼會動?”


這個問題的標準答案可能中國人都知道,但是兩百多年前的宗久不知道。不過他知道,反正自己回答什麼都是錯的。


“當然是因為風在吹啊。”不出所料,住持接着問,有沒有其他的答案。


“會不會是因為轉動宇宙的動能?”宗久絞盡腦汁想了一會,擠出了另一個答案。


“不是風動,不是幡動,仁者心動。” 住持説出了那句禪宗名言。


坐禪七日的宗久醍醐灌頂。[注1]


圖源:無量光明佛教網


據説,在住持的啟發下,宗久想到了在江户市場上交易的自己。輸錢的時候,他感到氣餒,輸得更多,氣勢越是低迷不振。他的大腦不在狀態,而他的行動被情緒牽引着,犯下一些無法控制的愚蠢錯誤。


從海晏寺出來的宗久,明白了一個重要的道理:市場上的價格變動,不是像多數交易者以為的那樣,是由理性驅動的。恰恰相反,交易者決策時,起到決定性作用的是貪婪、恐懼等人性因素。


市場的價格水平,相當於舞動的“幡”,市場的基本面狀況,相當於吹來的“風”,而交易者的情緒,則是“人心”。受此啟發,宗久開始從其他角度關注市場價格的變化。他打包行囊,到大阪的堂島交易所。宗久並不出手,只是記錄每一筆交易——開盤價,最高價,最低價,收盤價。


在昏暗的房間裏,他盯着自己收集的歷史價格,並以取光的蠟燭的形象,繪製了世界上第一幅蠟燭圖。



據説自那以後,宗久在大米交易中再也沒有失手過。當時大阪是比江户規模更大的經濟中心,而回歸大阪的宗久,成為了百戰百勝的傳説,人們稱他為“相場之神”。


關於宗久的交易傳説層出不窮,甚至有人説他在日本的大米市場上,贏取了相當於今天的100億美元的財富。


在自己50歲的那一年,宗久更名(原名久作),並回歸了江户市場。宗久這一時期的參悟結果,後來通過《宗久翁祕録》傳給了他的弟子善兵衞。



04

酒田五法


本間宗久大米交易成功的基礎,是家族財富和影響力保證他能有接觸到大量市場相關消息的渠道。用今天的話説,就是基本面信息的蒐集能力。


他構建了人力通訊網絡,獲取實時的米價變動。在大阪到酒田約600公里的距離裏,他在建築裏和山上一共安排了150名觀察員,用不同顏色的旗子傳遞交易信息。


揮動旗幟傳遞信號的速度,甚至要比新幹線還快。從堂島到和歌山市只要3分鐘,到京都只要4分鐘,到廣島最快27分鐘(新幹線大約需要80分鐘)。


但另一方面,合理的技術分析,是將宗久與其他交易者區分開來的核心。


如前所述,本間宗久最大的成就在於,他意識到了價格不是以理性的、具有邏輯的方式變動的。相反,交易者是在基於恐懼、貪婪等情緒做決策。他還繪製了顯示價格變動的蠟燭圖,顯示了每天米市的開盤價、最高價、最低價和收盤價。


在研究了一段時間蠟燭圖的規律後,本間宗久逐漸發現一些價格的拐點,並將其與交易情緒聯繫了起來。


這在今天是常識,但在當年給予了宗久明顯的交易優勢。1755年,本間宗久把自己的大米交易心得,寫進了《三猿金泉祕錄》等祕書中。交易者的心態、情緒,對價格有着至關重要的影響,雖然大米的價格與供需息息相關,但情緒會讓交易者逆勢而為(他也是最早進行逆市操作的交易者)。


宗久晚年,他在酒田的弟子善兵衞將宗久關於交易的心得,寫進了《宗久翁祕録》。其中最有名的,被歸納為“酒田五法”[注2]。


酒田五法包括三山、三川、三空、三兵和三法,分別對應市場價格的上限、下限、趨勢結束的信號、趨勢反轉的信號、盤整期間的突破口。


三山和三川包含了最早的阻力線概念,其中還包括“三尊頂”概念,即今天所謂的“頭肩頂”。



三空,即出現連續三個下圖中類似的“空”,是趨勢結束的信號。



三兵即連續的三根陽線(陰線),為買入(賣出)信號。



三法是盤整後的突破信號,在調整期間,交易者可以停手觀察價格動向。一旦移動的範圍突破了此前的區間,交易者可以順勢而為。



藉助蠟燭圖,宗久還研究了過去100年間的米價變動。他發現在一段時間內,米價整體都會呈現出下跌或是上漲的趨勢,他將其描述為陰/陽——陰即熊市,陽為牛市。陰陽交界處存在拐點,對應牛熊的轉變。


轉變的信號有很多。例如大幅上漲或下跌後,單日的長尾針狀燭台,可能是趨勢反轉的信號。又比如牛市孕育型的燭台,在下跌趨勢中,右邊的燭台被左邊完全包含,預示着上漲趨勢的開啟(熊市孕育型反之)。



還有一些趨勢增強的信號。無影燭就是其中一種,這一燭台沒有“燈芯”(陰影),下跌趨勢中,開盤價和收盤價分別為最高價和最低價(上升趨勢反之)。無影燭意味着當前趨勢還將繼續。



250年以前的本間宗久,就領悟到了跟隨趨勢是最簡單的賺錢方式。如果他活到今天,想必各種各樣紛繁的分析指標、機器算法,會讓他歎為觀止。


除去圖形方面的交易技巧,宗久還基於心理學得出了大量結論。例如,他建議在價格走勢與預期相悖、投資者蒙受虧損時,應該隨時準備清倉,並停手40-50天觀察市場。


這些祕書被抄寫傳播開來,成為最早的技術交易方法。



05

走向世界


宗久在米市方面取得了巨大成功,讓本間家族的財富得到了明顯擴張。


另一方面,光丘也在穩步推進老家的事業,在酒田市乃至東北地區擴大影響力。與擅長“投機”的宗久不同,光丘會以家族財富支援窘迫的地方財政,救助難民。他為酒田的經濟和文化發展作出了重要貢獻,在海邊種植樹木防止強風影響羣眾,被譽為酒田公益事業的始祖。


在瞭解了光丘的作為後,宗久心態發生了微妙的變化,他想,“如果是我掌管本間家,家族資產規模可能會更龐大,但是也無法避免和土地商、農民、親戚之間的摩擦。”宗久意識到了光丘協調周邊人際關係的能力,光丘也終於認可了宗久的交易能力。1783年,68歲的宗久和54歲的光丘終於和解。


晚年的本間宗久擔任了德川幕府的經濟顧問。1803年,本間宗久逝世,享壽79歲。


美國人Steve Nison的這本書,向全世界介紹了本間宗久


但在將近190年的時間裏,蠟燭圖這一偉大的發明都不為人知。直到20世紀末,美國人Steve Nison從一名日本經紀商那裏發現了蠟燭圖的存在。1991年,Steve Nison出版了《陰線陽線》一書,把本間宗久發明的蠟燭圖介紹到了西方。


當時在美國交易市場上,條狀圖是主流,幾乎沒有人瞭解來自日本的蠟燭圖。Steve Nison總是説,在西方瞭解了蠟燭圖之後,再也沒有人想要回到條狀圖的世界。


能想象嗎?蠟燭圖的廣泛使用不過短短30年,但最早的商品交易大師本間宗久,早在200多年前就已經把蠟燭圖帶到了世上。


備註

注1:酒田市史提到了海晏寺與本間家族的來往,但並未記載本間宗久與海晏寺住持的故事,酒田市觀光官網上的介紹也沒有提到相關內容。然而本間宗久受到禪宗大師點播的這一故事卻廣為流傳。


注2:有研究指出,本間宗久的投資策略與“酒田戰法”不一定有關,真實存在的“酒田五法”技術分析可能只是假借了“本間宗久”之名。但本間宗久發明蠟燭圖一事是確定的。


參考資料

1、堂島大米交易所,東京證券交易所(JPX)

2、山口勝業、江戸時代における米先物相場での行動ファイナンス、行動経済學會、2011

3、斉藤琢也、本間宗久が躍動 | 大阪堂島・世界最初の先物市場、Money Advice Center、2018

4、大阪・堂島のコメ相場を舞台に大暴れ! 日本最強の相場師 本間宗久(上)、Yahoo!JAPANニュース

5、仕掛けを急ぐな、買い場が到來しても3日待て 最強相場師・本間宗久(中)、Yahoo!JAPAN ニュース

6、腹八分、勝ちに來るな 21世紀に生きる金言 最強相場師・本間宗久(下)、Yahoo!JAPAN ニュース

7、Steve Nison, JAPANESE CANDLESTICK CHARTING TECHNIQUES, NEW YORK INSTITUTE OF FINANCE, 1991

8、Introduction to Japanese Candlestick Patterns, TRADERSLOG, 2009

9、The Most Successful Price Action Trader in History: Munehisa Homma, Medium, 2018

10、The Rice Origins of the Candlestick, Genesis Vision, 2018



全文完。

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