金評天下|​中信建投被清倉的另一種解讀

金融投資報2019-07-05 22:32:50

本文共1270

閲讀完約3分鐘



金融投資報評論員 劉柯



中信證券清倉減持中信建投,很多人沒有搞清楚原因。從表面上看,中信建投最近幾年經紀業務滑坡厲害,投行業務也不景氣,研究報告更是黑天鵝頻飛,被賣掉似乎順理成章。但是這些原因大家都心知肚明,似乎並不能成為中信證券清倉減持的理由。

那麼,真正的原因是什麼呢?如果從局外人的角度去分析,應該永遠找不到最正確的答案。今天,我們試着從另一個角度去分析一下。

此前,一個關於券商的消息被廣泛關注,那就是央行提高几家頭部券商短期融資券餘額上限,中信證券赫然在列。短期融資券是指企業在銀行間債券市場發行(即由國內各金融機構購買而不向社會發行)和交易,並約定在一年期限內還本付息的有價證券。


短融券和次級債,都是券商在進行日常經營時的常規融資手段。在市場處於牛市時,融資餘額、約定式購回等業務金額都會快速上升,券商發行短融券的意願較強,比如2015年。但現在的市況遠非2015年大牛市可比,央行在這個時候提高頭部券商短融券餘額上限又有什麼意圖呢?

從好的方面去理解,是不是為未來的上漲行情未雨綢繆?2017年12月,央行核準的中信證券餘額上限僅僅為159億元,現在突然達到了469億元,增加了310億元。這也是在2015年去槓桿不斷“縮融”以後券商重新“加槓桿”的過程。而每次券商加槓桿,又會誘發新一輪行情的展開,只是不一定會一蹴而就。


兩融業務從2010年開始,但直到4年之後才催生了一波超級大行情,這個過程也是投資者不斷“擴融”的過程。因此現在去斷定馬上會有一波大行情可能為時尚早,但醖釀卻可能一直在進行中,退一步説結構性行情其實一直都存在,比如雖然指數躊躇不前,但像貴州茅台、上海機場這樣的長線股其實已經在屢創新高。

我們再回過頭去看中信證券清倉出售中信建投,有市場人士就分析,如果中信證券是把賣出來的100億資金騰挪出證券市場,那就不是好事,但如果是留在證券市場,那未必是壞事。


怎麼去理解?就是為未來的上漲行情積蓄流動資金,因為行情來了可以增加自己的自營資金,也可以增加融資餘額,而不用去支付利息搞拆借。還有一種説法,就是中信證券增加了100億流動性,可能會投資於未來資本市場新的潛力品種,這個品種未必再是證券板塊,也可能是引領未來行情的高科技領域。總之,關鍵是看這個錢留不留在證券市場。

我們再延伸來看央行提高頭部券商短融券餘額上限這件事情,很有意思,為什麼是這個時候來鬆綁?聯想到銀行理財子公司風風火火地成立,頭部券商開始擴融等等,似乎正在搭建一個各路資金通往資本市場的渠道,畢竟要致富先“修路”,飛機要起飛必須先在跑道上滑行、加速。從渠道搭建到到資金進來再到行情性質的演變,需要一個過程。


前面説了,兩融2010年開始起航,但直到2014、2015年才有一波大行情,現在這種情況和兩融才開始的時候差不多,大家其實都沒怎麼在意,但趨勢一旦形成,“擴融”的助漲威力就會顯現出來。



編輯|陳美 審核|苗曦

本文為|金融投資報jrtzb028(微信號)文章

未經授權,禁止轉載  如需轉載,請聯繫金妹兒

轉載須在正文開頭顯著位置

註明稿件來源及作者名,違者必究

 

本報法律顧問


北京煒衡(成都)律師事務所  羅浩斐 律師

 

聯繫金妹兒


商務合作:028-86968491

 

https://hk.wxwenku.com/d/201072842