深度解析科創板開板日:狂歡下的風險與機遇

IT桔子2019-06-21 07:23:31

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本文授權轉載自鋅財經

(ID:xincaijing)

作者:周曉奇 鄧一鳴


科創板開板!


這個消息迅速在全球發酵,人們奔走相告,圍繞中國資本市場這一歷史性時刻。


被譽為「中國版納斯達克」的科創板,從誕生之日起就備受矚目,此前,鋅財經曾發佈《科創板 45 日:關於未來的三個好消息》一文,從科創企業、資本市場、投資者等維度解讀科創板利好。


「科創板的高度、定位、層次,應該説和以往的板塊是不可同日而語的。這樣一個新生、獨立的市場板塊,受到如此高層次、全面的重視,以及相對應的各方資源的全力匹配、支持,這意味着它在中國的戰略資源匹配。」東北證券研究總監付立春對鋅財經表示。



事實上,從 6 月 5 日天準科技、微芯生物、安集科技等 3 家企業全部過會開始,關於科創板開板的鑼鼓聲就愈發緊密。


6 月 11 日,第二批 3 家企業過會率依舊 100%,而在科創板開板當天的第三批過會企業,同樣全部拿到錄取通知書。鋅財經曾發佈《科創板高效!「提前批」錄取結束,平均排隊僅 58 天》一文,解讀科創板對於相關行業的刺激。


上午開板,晚上科創板刷新出 9 天 9 家企業過會的成績。


值得注意的是,科創板採取「先板後市」的方式,開板並不意味着可以正式開始交易。對於已經成功過會的企業來説,接下來的重點則是證監會註冊,繼而詢價、定價。


上交所理事長黃紅元表示,預計在兩個月之內將看到首批企業在科創板上市。



狂歡下的科創板,冷靜下來還需思考:它對於中國投資者到底意味着什麼?


作為資本市場的焦點,科創板早已成為投資客的最新期待,也成為中國證券市場成熟度的標誌。


新一代投資客正在躍躍欲試,然而,註冊制下的科創板,對於他們意味着更高水準的投資眼光與承擔風險能力。


科創板速度


2018 年 11 月 5 日,「科創板」三個字在黃浦江擲地有聲,中央宣佈在上交所設立科創板並試點註冊制。此後,這頭新生「野獸」一路狂奔,一直在給市場驚喜。


快!成為科創板的關鍵詞。


「實際上,中國的證券市場已經快速走過發達國家幾百年的道路,市場成熟度已經很高了,在這個基礎上,科創板的速度確實快,但也不出意外。」新湖財富投資管理有限公司助理總裁郭劍告訴鋅財經。


作為獨立於現有主板市場的新設板塊,科創板主要服務於新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。


短短 220 天,資本市場頻頻見證「科創板速度」的同時,一個個陌生的企業開始走進大眾視野。


截至 6 月 13 日,上交所已受理 123 家企業的科創板上市申請,其中 9 家企業成功過會,6 家抵達證監會註冊程序。其餘企業的狀態為:99 家已問詢、14 家已受理、1 家中止。



科創板申報企業統計 數據來源於上交所


這些企業來自於「四新經濟」(新技術、新產業、新業態、新模式),它們緊密地貼合着從製造到智造、製造服務融合、新型服務業態等方向。


央廣財經特約評論員、經濟學家餘豐慧告訴鋅財經,「科創板強調打造中國版納斯達克,納斯達克基本都是互聯網、大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈等新型企業。所以科創板肯定會吸取創業板教訓,不會把各類公司都弄到資本市場上。」



篩選、過濾、考量,從無到有的 220 天裏,圍繞科創板的制度、人員、企業,正在不停地交出答卷。


3 月 18 日,科創板審核系統正式運行,保薦機構可通過科創板電子申報系統遞交企業 IPO 材料,公眾亦可實時瀏覽科創板股票發行上市審核的最新信息。


截至 5 月 8 日,50 天內,科創板受理企業超過 100 家,擬募資總金額超過 1000 億元。


進入 6 月,進度條繼續快速推進。前三批 9 家企業在 9 天內全部成功過會。


上會節奏也在加快,在 6 月 17 日至 6 月 20 日期間,科創板上市委將接連舉行 4 場發審會,上會企業共計有 13 家。其中,6 月 19 日將舉行第 5 次、第 6 次審議會議,這是上市委啟動審議工作以來首次出現一日兩場的情況。


「科創板是整個制度上的一個突破,除了深交所和上交所核心三板,科創板的開板是史上最快的一次開板。」相惜投資管理有限公司創始人黃金帥對鋅財經表示。


後來者居上


站在當下,回顧中國的資本市場歷史,「風雨感」仍在。


值得注意的是,中小企業板歷經 5 年推向市場,而創業板更是花了近 10 年才揭開帷幕。科創板則以百米衝刺的速度,用 220 天正式拉開帷幕。


2000 年 10 月,深交所暫停新股上市申請,專門籌備創業板。然而次年美國納斯達克神話破滅,創業板計劃只得暫緩。



2002 年 8 月,《中華人民共和國中小企業促進法》出台,提出「國家採取措施拓寬中小企業的直接融資渠道,積極引導中小企業創造條件,通過法律、行政法規允許的各種方式直接融資」。


2004 年 5 月 17 日,經國務院批准,中國證監會正式發出批覆,同意深交所設立中小企業板市場,並核准了中小企業板塊實施方案。當年 6 月,8 只新股在中小板上市,被稱為中國股市「新八股」。


中小板的推出,並未達到打造中國納斯達克的預期,創業板的呼聲一直不絕於耳。而先行的創業板直到 2009 年 10 月 23 日才得以正式面世。


隨着中國資本市場的愈發成熟,後來者居上的姿態在科創板上體現得十分明顯。


郭劍認為,如果科創板上市公司的質量能夠得到保障,那麼科創板的成長率必然要超過其他一些板塊。


但這並不意味着所有類型的資金都會進入到科創板。



「科創板對於主板、中小板、新三板和創業板來説,是一個相互補充、相互競爭的關係,也就是説,哪個板塊運作得比較好,可能就會吸引更多的資金。」郭劍向鋅財經強調。


究其原因,實行註冊制的制度差異使得科創板成為一個高度市場化的資本市場,這對投資者的考驗和要求是空前的。


狂歡之下的考量


科創板的熱鬧,提起了所有投資者的興趣。


值得注意的是,易會滿在陸家嘴金融論壇上表示,科創板初期企業高估值發行的現象可能會增多,不排除出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。


註冊制下的科創板,取消了直接定價,完全採用市場化的詢價方式,這意味着把選擇權交給市場。



京衡律師事務所高級合夥人錢穎剛告訴鋅財經,相較於 A 股的核準制,註冊制對發行人主體的營收、利潤都放寬了相應的標準,淨利潤甚至可以放寬至「虧損」。


這樣的放寬,意味着科創板對企業的核心科技有更高要求,企業登陸科創板後,股價漲跌幅可能遠比 A 股更高,對投資者而言則意味着風險更大。


餘豐慧則對鋅財經強調,一個「假」字基本毀掉了主板市場,不能再讓其禍害科創板了。


在他看來,把打假放在首位是科創板成功的關鍵之一。科創板必須真正是創新型科技企業,堅決防止假冒偽劣。監管重點放在監督「虛假」、欺騙上,包括 IPO 階段和交易階段。


這也意味着,註冊制下的科創板對投資者的判斷力和承擔風險能力提出了更高的要求。



雖然科創板設置了「資產不低於 50 萬元人民幣」「具有 2 年證券交易經驗」的投資門檻,但與此同時,未達到投資門檻的投資者可通過購買公募基金,或其他理財產品間接投資科創板。


根據上交所此前的測算,現有 A 股市場中,符合參與科創板投資條件的個人約 300 萬人,加上機構投資者,交易佔比超過 70%。


錢穎剛認為,從保護投資者利益的角度來説,科創板在信息披露、中小股東保護、退市機制的落實、監管力度方面的制度執行應該更全面。


「中國的投資人會非常追捧新概念和『第一次』,可以預期科創板會受到熱捧。但投資者必須做好風險防範,不要把雞蛋放在同一個籃子裏。」黃金帥説。


科創板的熱鬧之下,保持理性、長期觀察成了對投資者最基本的要求。


熱鬧是別人的,風險是自己的。誠如英大證券首席經濟學家李大霄所言,低風險承受能力者要遠離科創板投資。



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