投資50萬暴賺25億!出行巨頭開盤即破發,市值縮水近400億!

ipo觀察2019-05-18 21:25:50

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Uber上市遭遇開局不利,開盤價為42美元,較發行價的45美元下跌6.7%,市值跌破800億美元。之後迅速走低,盤中一度跌近9%;最終收盤價報41.57美元,首日跌幅7.62%。目前Uber市值697億美元,上市首日縮水約57億美元,相當於388億元人民幣。



無論如何,Uber上市時估值都遠遜於此前其IPO主承銷商摩根士丹利和高盛給出的1200億美元。其上市時未稀釋估值甚至低於其2018年最後一輪融資的760億美元估值,出現一二級市場倒掛。

不過即便如此,Uber仍是美股有史以來規模最大的10宗 IPO 之一,也是自阿里巴巴2014年創下250億美元全球紀錄以來美國交易所規模最大的IPO。

此前據彭博援引知情人士透露,Uber路演期間的投資者認購規模已超發行數量3倍,足以將IPO價格定在區間高端。

早期投資者回報率接近5000倍

《華爾街日報》稱,現在看來,即使是與谷歌、Facebook和本世紀初互聯網熱潮時的知名初創公司比,在2010年選擇優步,也算得上有史以來最成功的風投之一。舉例來講:

領英(LinkedIn)在2004年和2008年獲得的總計達900萬美元(來自Greylock)的首輪投資,如今這部分股權估值為13億美元;

Snap在2012年和2013年獲得的LightSpeed Venture Partners總計810萬美元的首輪融資,如今這部分股權估值為15億美元;

同為網約車公司的Lyft在2010年獲得Floodgate75萬美元融資,如今這筆股份的估值為2.4億美元;

圖片社交媒體Pinterest在2010年獲得FirstMark Capital25萬美元的首輪融資,如今估值近4億美元;

在優步面前,以上這些獨角獸的投資回報率仍不免相形見絀。

文件顯示,2010年8月,18家基金和個人對優步的估值僅為540萬美元。經拆股調整後,這些知名或不知名的投資者,當時平均買入價僅為0.009美元/股——與週五41.57美元/股的收盤價相比,他們的回報率達到了4618倍。這些幸運兒包括:

First Round Capital的羅布·海耶斯(Rob Hayes)種子輪投資了51萬美元,如今估值為25億美元;

Lowercase Ventures的克里斯·薩卡(Chris Sacca)種子輪投資了30萬美元,如今估值為11億美元;

Bullet Time Ventures的大衞·科亨(David Cohen)種子輪投資了5萬美元,如今估值為2.482億美元;

華裔Alfred Lin種子輪投資了3萬美元,如今估值為1.49億美元;

環球音樂種子輪投資了10.7萬元,如今估值為5.32億美元……

當然,這些全部都是基於這些早期投資者在沒有減持的情況下。


圖片來源:華爾街日報

從未盈利的獨角獸巨頭增長放緩

招股書顯示,2018年,Uber收入113億美元,但運營虧損30億美元,同時預計隨着投資增加,2019年EBITDA虧損額將更大。

《華爾街日報》指出,和前兩年快速成長相比,2018年Uber增速已經放緩,平台月活用户在2017年時的同比增速為51%,目前是33.8%;全年營收在2017年同比增速曾高達106%,目前是42%。

在增速放緩的同時,2009年就成立的Uber從來沒有盈利過。公司醜聞和同業競爭的影響,也讓公司未來發展前景蒙上迷霧。IPO Renaissance 在分析研報中稱,招股書凸顯了Uber盈利將有多漫長,Uber自己也在風險一欄中承認,預計在可見的未來,公司將通過促銷和補貼應對競爭壓力,運營支出仍將顯著增加。

曾經享受輕資產發展模式的Uber在網約車業務上正在遭遇規則的變化。招股書中披露,一旦美國各地或海外市場對於獨立合同工的定義或條款發生改變,Uber運營邏輯將受到影響。比如2019年3月,Uber就曾經就此前的集體訴訟達成前期和解,對部分加州和麻省司機額外支付2000萬美元。而這並不是Uber正在面臨的唯一的集體訴訟。

就在Uber上市前夕,Uber和Lyft司機當地時間週三在美國多個主要城市、英國、澳大利亞和南美洲的部分地區展開罷工,並紛紛走上街頭抗議工作條件和工資苛待問題。

曾擁有中國、美國、東南亞、印度四個主戰場的Uber, 如今只剩下美國這塊自留地,同時還要面對印度本土出行公司Ola。

儘管Uber通過參股的方式加入本地網約車企業的董事會,但並不參與日常經營,對不同市場的控制力相對弱。而各地區網約車龍頭企業一同爭搶全球出行市場蛋糕,也讓Uber和參投企業存在着“亦敵亦友”的複雜關係。比如,Uber在中國、東南亞、俄羅斯分別參股滴滴、Grab、Yandex,而後幾家公司各自運營者自己的共享出行、外賣和物流業務。Uber提及,自己在拉美或澳大利亞和滴滴存在競爭關係,而在歐洲某些地區則和Yandex存在競爭。

事實上,拉美、澳大利亞和日本等已經成為滴滴的海外佈局重點。但相對中國出行市場的穩定局面,滴滴在全球競爭環境或許更加複雜。

其中值得一提的是,滴滴進入的墨西哥和巴西是Uber的“後院”,也是其最重要的海外市場。數據顯示,Uber在墨西哥佔有87%的市場份額,而墨西哥城是Uber繼聖保羅和里約熱內盧在全球的第三大市場。滴滴Uber面對的競爭複雜程度可見一斑。

無論如何,此次Uber上市市值不足800億美元,離以往市場預估的1000-1500億美元相差懸殊,這對於滴滴等其他等待上市的獨角獸企業而言是不好的消息,因此,商業模式的創新、講一個和Uber不一樣的故事,也是留給滴滴的難題。

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