中國版”綠鞋機制”正式出爐,這篇可能是最通俗的解讀

上海陸家嘴併購聯盟2019-04-21 17:55:46

點我瞭解詳情。

導讀:科創板並沒有對“綠鞋機制”附加任何額外限制(除了15%的上限),這一點引起了科創板候選企業的濃厚興趣。

具不完全統計,目前科創板申報材料的50家企業中,有15家企業在招股説明書中明確了要採用“綠鞋機制”。

另有11家説的比較含蓄,暗示了有可能採用“綠鞋機制”。

本文帶您瞭解“綠鞋機制”的原理,“綠鞋機制”在中國,科創板的“綠鞋機制”。


眾矚目的科創板就這麼以“迅雷不及掩耳盜鈴兒響叮噹世界充滿愛你沒商量”之勢撲面而來了。



綠鞋機制引關注


科創板規則中,有一個為穩定上市後股價而生的“綠鞋機制”,據説有了這個東西,新股上市暴漲暴跌的情況可以得到抑制,是真的嗎?


綠鞋機制是因為1963年有一家叫做綠鞋(Green Shoes)的公司(幸虧不是叫綠帽子)IPO時首次使用,所以就用它的名字來命名(很抱歉,現在這個品牌已經沒了)。


它的官方説法叫做“超額配售選擇權”


  • 根據證監會《超額配售選擇權試點意見》裏的解釋,超額配售選擇權是指發行人授予主承銷商的一項選擇權,獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15%的股份,即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售。在增發包銷部分的股票上市之日起30日內,主承銷商有權根據市場情況選擇從集中競價交易市場購買發行人股票,或者要求發行人增發股票,分配給對此超額發售部分提出認購申請的投資者。

在實操中,一般會超額發行不超過15%的股票,募集的資金先到位,但相應的股票延期交付。

在發行人股票上市交易的30日內,如果股票跌破發行價,可以使用這部分超額募集的資金在二級市場購買股票,來交付延期交付的股票;

如果股票價格大漲,主承銷商可以要求發行人按照原發行價格,發行相應數量股票,來交付延期交付的股份。


主承銷商穩賺不賠過程

"綠鞋機制"本質是利用股票和資金的供給,來調節股價,穩定市場。


按照科創板新規,新股上市後的前5個交易日不設漲跌幅限制,第6個交易日開始漲跌幅限制為20%。那麼上市之後可能會出現兩種情況。要麼上市後股價大於發行價,要麼上市後股價小於發行價。


第一種情況:上市後股價大於發行價,比如直接漲100%到10元,明顯大於5元。這個時候主承銷商行使'綠鞋機制'。


對於投資者來説,原先打中額外15%股份的投資者拿到這批股票,可以在二級市場以10元/股的價格拋掉。依據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,在上市之日起30個自然日內,主承銷商都有權使用綠鞋機制,何時行使,主承銷商説的算。反正最晚30個自然日+5個工作日內,會向打中那15%份額新股的投資者交付股票。所以能否在二級市場最高價拋售科創板新股,取決於券商什麼時候能把那15%的新股給你。


對於主承銷商來説,按照15%股份超募資金的百分比,抽佣金。


第二種情況:上市後股價小於發行價,比如直接跌50%到2.5元,明顯小於5元。主承銷商放棄行使“綠鞋機制”


主承銷商用事先超額發售那15%股票獲得的資金(敲黑板:這筆錢是打新者給的),在二級市場直接以2.5元/股的價格買入部分股票,數量和原先15%份額對等。然後把這部分股票分配給原先打中那15%股份的投資者。


那主承銷商能賺到什麼呢?

這裏有一個變數,依據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,券商可以在上市之日起30個自然日內的任意時候,從二級市場以低於發行價的市價買入科創板新股。從利益角度來説,等二級市場股價跌得越低,券商再買入歸還打新者股份後,所賺取的利潤越高。


所以,果然所謂“綠鞋機制”是個'小坑',在這種情況下,除了主承銷商外,上市公司和打新投資者都沒啥好開心的。無論如何,主承銷商都能大賺一筆啊!上市後股價大於發行價還好,如果小於發行價,打新的投資者自己都不能控制及時止損,虧多少還得看券商啥時候把股票放給你。


綜合來看,就是通過供應量來調節股價,股價遠高於發行價,就會有額外15%中籤投資者的拋盤出現,使得股價不至於繼續漲得太離譜。
股價破發,主承銷商會在二級市場買入相當於15%股份數量的股票,不讓股價跌過頭。科創板制定這一規則,就是要在註冊制下新股IPO打破一級市場打新不敗的神話。




綠鞋機制”在中國


以前A股有沒有綠鞋機制的規定呢,其實是有的。歷史上2006年工商銀行、2010年農業銀行和光大銀行上市的時候都實行過綠鞋機制。

2006年9月17日,證監會發布了《證券發行與承銷管理辦法》,“首次公開發行股票數量在4億股以上的,發行人及其主承銷商可以在發行方案中採用超額配售選擇權”。

2006年10月19日,工商銀行在A股與H股同時上市,首次採用超額配售選擇權,開始了超額配售在A股的嘗試。

但相對來説,4億股的發行量,還是限制了超額配售選擇權的普遍採用。根據公開信息,也只有工商銀行、農業銀行、光大銀行、中國人保等為數不多的超級航母IPO採用了“綠鞋機制”。

2010年中國證券市場的大事件,當屬農業銀行的IPO。

農行同時在A股和H股上市,採用了“綠鞋機制”。根據發行結果,A股已全額行使超額配售選擇權,超額發行了15%,融資約221億美元,約合1503億元人民幣,成為當時全球最大的IPO。

農業銀行2010年7月15日A股上市時,發行價2.68元,上市後就一直萎靡不振,“綠鞋機制”確實也起到了一定的護盤作用。自農行上市日至8月13日期間,中金公司作為主承銷商,不斷從二級市場回購股份以維持股價,但是遺憾的是,對維持股價沒有起到決定性作用。

8月15日,農行公告稱超額配售權已經在8月13日全額實行完畢,也就是説超額募集的資金已經用完了,彈藥打光了,農行最終破發,兩塊六毛八成了當年股民掛在嘴邊的一個數字。


除此之外,再無他家。


為啥沒有呢?因為在中國打新股穩賺不賠的,畸形的定價方式導致新股上市肯定漲,本來A股超募資金閒置的情況就挺嚴重,這種情況下,如有綠鞋機制肯定觸發行權,上市公司會募集更多的資金導致浪費。再加上上市公司和原始股東本來就覺得定價定的低了,本身也沒有平抑股價的意願。


所以A股歷史上極少有綠鞋機制。


現在科創板不一樣了。長期來看肯定是按照市價發行的,也就不存在“新股無敵”和“發行價偏低”的現象,那麼綠鞋機制就可以發揮作用啦。


當初阿里巴巴在美股上市的時候股價暴漲,就觸發了綠鞋機制,多募集了15%,成為當時世界上最大的IPO。去年小米在港股上市後,股價先跌後漲,也觸發了綠鞋機制。




全文完



2019年度巴菲特股東大會

參會邀請函

超過5萬名政商精英+2000名中國投資精英參會

上海陸家嘴併購聯盟自2014年開始,連續六年受邀參加年度巴菲特股東大會。

我們為了回報聯盟會員及進一步擴大影響力,今年將特邀3-5家上市公司董事長親自帶隊,組成了聯盟企業家美國遊學團。

上海陸家嘴併購聯盟代表團特別待遇:

1、有機會參加巴菲特內部股東晚宴,與巴菲特共進晚宴

2、有機會集體和巴特菲合影,有機會與巴菲特單獨兩人肩並肩合影

3、參與美國頂層政商社交晚宴及派對!直接瞭解美國的政治經濟體系及金融運作。


注意!

核心團組團完成,早起鳥優惠通道關閉!(5人以上團購另議)

新增報名請聯繫負責人另議!

企業家、投資家優先,歡迎報名或推薦參會。

備註:1、4月18日後的新增視當地酒店情況而定(客滿則無法報名)

2、與巴菲特肩並肩合影,加微信溝通17765181230


參會費用(掃描文尾二維碼查看參團詳細説明及價格填寫資料)

包含:參會費、參觀費、各類會議門票、翻譯、導遊費用,從4月30日落地舊金山開始到奧馬哈5月6日行程結束,在此期間美國境內住宿、餐飲、交通、美國境內飛機票。如果因嘉賓原因修改行程,產生的費用由嘉賓自付。(5人以上團購另議)

報名聯繫方式:

郵件報名:[email protected][email protected]郵件名稱:巴菲特報名內容:公司名稱+姓名、職位、手機聯繫方式。

短信報名:短信至朱小姐:17765181230;內容:“巴菲特”+公司名稱+姓名+職位。

微信報名:添加微信:17765181230或者xjyq8868,添加時,備註:巴菲特,添加後,通過後發名片或公司+職務+姓名+手機

公眾號報名:關注上海陸家嘴併購聯盟公眾號:LJZ8848  發送:“巴菲特股東大會”+公司名稱+姓名+職位+手機聯繫方式。

諮詢電話:021-61079612,朱小姐:17765181230;左先生:13916622123

如果需要全套資料,請聯繫提供報名信息和郵件地址,為您發詳細日程及費用。

掃描二維碼

查看參團詳細説明及價格

填寫參團意向表




值得看看 

節税通-您身邊的税務實戰專家

幫助客户合理合法精準納税,個税進行核定徵收,綜合税負最低僅為3.5%,可有效解決:

1.自然人股權轉讓税率低至3.5%

2.私募基金、投資税務籌劃

3.缺成本進項票問題

4.薪酬獎金、佣金服務費、財顧、

居間等公轉私業務無票和高税負問題

5.大額開票需求

免費諮詢

朱女士(電話/微信):17765181230

左先生(微信):xjyq8868

聯繫郵箱:[email protected]


瞭解更多企業税收籌劃相關業務

請識別下方二維碼進入“節税通”平台




感謝對上海陸家嘴併購聯盟的支持,我們聯合國內多家上市公司、大型投行、併購基金、投資機構、銀行、信託、律師、會計師等專業人士成立本聯盟。如果您需要免費發佈項目信息或聯繫我們請發郵件到[email protected]審核,上海陸家嘴併購聯盟專業QQ羣140508026,微信羣請加微信號:laofu8848,(入羣務必驗證信息:城市、公司、職務)。


版權聲明:本公眾號致力於好文精選、精讀。部分文章推送時未能與原作者取得聯繫。若涉及版權問題,煩請原作者聯繫我們。聯繫方式:微信:xjyq8868,聯繫電話:021-61079612,郵箱:[email protected]。歡迎原創作者主動投稿或認領稿費。








https://hk.wxwenku.com/d/200229435