防止金融系統性風險,會不會波及到中國半導體產業海外併購;上海昂寶第二季獲利將季增逾1.5倍;中國集成電路產業創新發展青峯論壇成立

集微網2019-04-12 22:30:55

1.防止金融系統性風險,會不會波及到中國半導體產業海外併購?;

2.中國集成電路產業創新發展青峯論壇正式成立;

3.耐威科技:成長中的航電先鋒、MEMS代工龍頭;

4.上海昂寶第二季獲利將季增逾1.5倍


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1.防止金融系統性風險,會不會波及到中國半導體產業海外併購?;



集微網 文/徐倫


“萬盛股份又跌停了,而且全天成交額僅2000多萬,依然沒有放出量來。”一位投資者驚訝和失望的説道。



停牌超過半年的萬盛股份,在7月20日復牌後,卻迎來了連續兩天跌停,不僅讓投資者感到驚訝,也讓很多行業內人士大跌眼鏡。最關鍵的是萬盛股份還帶着擬以37.5億元收購匠芯知本100%股權的消息復牌的。而匠芯知本持有知名半導體公司硅谷數模100%的股權。


按照過去幾年A股市場反映,這種傳統企業擬收購高科技公司,一般來説復牌後必定是連續封板漲停。而這次萬盛股份股價卻走出了相反走勢。是資本市場不看好這次交易標的,還是在擔心最終重組是否成功存在不確定性?


在回答這個問題之前,我們先看看最近影響資本市場的幾個大事件。



從萬達融創交易,看監管層海外併購政策變化


首先,過去一週最引人關注的就是7月19日,一場被稱為“中國地產界世紀大收購”簽約儀式,萬達將旗下文旅項目和酒店分別轉讓給了融創中國、富力地產,其總額超過600億元。這筆交易給公眾留下了疑問,號稱不差錢的中國首富的王健林,為何要賣掉他一直稱為“優質資產”的文旅項目?


雖然王健林給出了幾個合理解釋的原因。不過,在分析人士看來,其本質可能與過去幾年,萬達集團在海外大手筆併購有關,而這與監管層政策導向不一致。


就在這場交易前幾天,7月14-15日,第五次全國金融工作會議在北京召開,作為定調未來五年金融業發展的“指向標”,此次會議備受市場關注。會議強調,防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題,要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置。


隨後,幾乎所有部門都做了會議精神的傳達和表態。例如,7月18日,發改委發言人公開指出,有關部門將繼續關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向,防範對外投資風險,建議有關企業審慎決策。這些領域萬達幾乎都有牽涉。


而據財新網報道,6月中旬,銀監會要求各家銀行排查包括萬達、海航、復星、浙江羅森內裏在內的幾家近年來海外投資活躍、在銀行業敞口較大的民營企業的授信及風險。有業內人士透露,高層通報點名了幾家企業集團在國內舉債、在海外收購的做法存在風險。


其實更早之前,多個國家部委就已經宣佈,對於海外併購要加強審查。來自環球時報報道,去年11月,外管局和商務部警告稱,可能會否決企業收購主營業務以外資產的收購行為,同時要求500萬美元及以上的轉移出境業務須獲得特別的批准。去年12月初,發改委等四部門連續發佈通告,表示已密切關注到近期在房地產、酒店、影城、娛樂、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資傾向。2017年1月份,國資委宣佈加強央企境外投資的審查,其中包括中央企業原則上不得在境外從事非主業投資等。


萬盛股份兩度跌停,投資者究竟在擔心什麼?


説到這裏,我們再將話題拉回到萬盛股份通過硅谷數模的重組案例中。這份交易案中,其實也是涉及到中國資本先收購境外資產,然後注入中國A股上市公司的當中。這會不會也在嚴格監管範圍內呢?


事實上,在萬盛股份董事會投票表決,重組相關議案通過不久。隨即就收到了來自上海證券交易所的《問詢函》,直接拋出18個問題要求公司於6月16日前回復。


其中很多問題都比較尖鋭,包括:本次交易是否構成借殼上市?匠芯知本系為收購硅谷數模而專門設立的收購主體,詳細説明硅谷數模基本情況包括,股權和公司架構、營收、利潤等?説明匠芯知本收購硅谷數模價格與本次重組價格差異原因及合理性?


面對18個方方面面的問題,萬盛股份在6月16日晚間表示,無法按時回覆並同時要求延期。此後,萬盛股份也召開媒體説明會,並在復牌前7月20日,就上述問題做了統一回復。


從股價反應看,回覆並沒有打消投資者的顧慮。數據顯示,匠芯知本其2015年、2016年以及2017年1月份至4月份淨利潤為-1.7573億元、-7.0677億元、-4.0095億元,業績出現持續虧損。但是,根據交易對方的業績承諾,標的資產2017年、2018 年、2019年和2020年實現的淨利潤應分別不低於1.10億元、2.21 億元、3.34億元和4.64億元。


有業內人士分析,從過去幾年業績看,標的公司仍處於虧損當中,風險仍然很高。而監管層曾表示,在真相性、合規性收購海外資產同時,還要防範對外投資風險,建議有關企業審慎決策。


多起涉及海外半導體A股併購案遭到嚴監管



其實,就在萬盛股份收購硅谷數模遭到交易所的問詢期間,國內半導體領域的另一家公司同樣也收到證監會的問詢《通知書》。


今年初,兆易創新公告表示擬以發行股份和現金支付的形式作價65億元收購集成電路產業同行業公司收購北京矽成(運營實體為芯成半導體,ISSI)100%股權。根據資料顯示,ISSI 曾是一家美國公司,以DRAM和SRAM等易失性存儲芯片為主,早在2015年3月,美國矽成半導體(ISSI)被大陸武嶽峯資本、亦莊國投與華創投資聯手購併的消息,震驚業界。


在兆易創新宣佈收購數月後,6月9日,兆易創新公告,收到證監會《問詢函》。這份問詢函要求兆易創新披露的交易目的、標的等詳細信息。其中也涉及到,標的公司在2015年、2016年淨利潤仍然是虧損的相關問題,並要求解釋。



不過,兆易創新7月19日公告表示,由於工作量比較大,申請延期回覆。公告還表示,此次交易尚需證監會核准,能否最終獲得核准還有不確定因素。19日當日,兆易創新股價在盤中一度大跌,收盤後跌幅才有所收窄。


其實,監管層否決半導體公司併購的事件,今年已經在北京君正收購北京豪威的併購案上發生。資料顯示,北京豪威為中外合資企業,業務由其下屬OmniVision Technologies,Inc開展。是一家領先的數字成像解決方案提供商,昔日為感光元件市場的龍頭、蘋果供應商之一,不過近幾年業績出現大幅下滑。美國豪威原為納斯達克上市公司,於2016年完成私有化後成為北京豪威的下屬公司。


去年,北京君正宣佈擬收購北京豪威以及一家新三板公司。不過今年4月份,北京君正公告稱,重組無法推進,原因是受到了證監會近期發佈的“再融資新規”影響。


據媒體報道,剛剛上市的半導體元器件分銷商韋爾股份正在洽談,有意向收購北京豪威。也有業內人士分析表示,此前北京君正的收購已經被否,這次韋爾股份順利通過監管層批准也有一定難度。


未來海外半導體併購怎麼玩?


整體看,過去兩年時間,中國資本、財團或企業藉助國家大力發展半導體產業政策,掀起了一波海外併購潮。


其中包括,紫光集團涉及的多項收購案;建廣資產以18億美元完成對歐洲半導體企業NXP射頻業務單元的併購;武嶽峯、亦莊國投、華創、華清基業等以7.3億美元併購美國存儲器生產商ISSI;國新控股下屬的基金宣佈以13億美元收購FPGA廠商Lattice;亦莊國投與集創北方以約1.5億美元併購美國IC設計廠商Exar旗下電源管理IC設計公司iML;建廣資本和智路資本聯合收購NXP標準產品業務……


其中一些交易因為各種原因被終止,而有些交易順利完成。被中國資本收購回來的半導體公司,很大一部分都想通過併購或借殼重組方式注入到A股上市公司。


從最近監管層表述看,提到的嚴厲監管海外併購領域並沒有半導體科技領域,甚至過去一年科技領域多項重大跨國併購按還獲得了支持。不過,據媒體統計,今年以來,深交所發出的非許可類重組問詢函已達35份,而去年同期為29份。上交所方面,今年以來,針對上市公司非許可類重組的審核意見函及問詢函數量也已有27份。這些問詢中就包括了兆易創新收購ISSI、萬盛股份收購硅谷數模等半導體領域。


整體來説,半導體領域的海外併購監管也將越來越嚴格。各路資本如果想要獲得監管層認可,就必須選擇優質資產標的。如果還是像前兩年,有些資本就是想利用中外資本市場估值差,收購回來注入A股上市公司,做倒買倒賣的套利交易,恐怕未來風險越來越大。(集微網/徐倫)


2.中國集成電路產業創新發展青峯論壇正式成立;


          近日,在科技部重大專項辦公室的前期指導下,“中國集成電路產業創新發展青峯論壇”(簡稱“青峯論壇”)正式成立,並在上海召開了為期一天半的研討會。來自核高基、集成電路裝備、寬帶移動通信等相關國家科技重大專項主要承擔單位的40餘位70後和80後青年科技領軍人才參加了本次會議,業務領域涵蓋互聯網、終端應用以及集成電路設計、製造、裝備及零部件、材料等產業鏈各個環節。會議特邀國家外國專家局原局長馬俊如出席。

 


  會議由青峯論壇執行主席、華虹集團總工程師趙宇航主持。馬俊如同志作了題為“創新+全球化成為改變世界的動力”的精彩報告,指出創新全球化發展正在帶來前所未有的發展機遇,我國集成電路產業通過較長階段的引進消化吸收再創新,已具備一定基礎,當前應牢牢抓住機遇,選擇和探索適合新時期發展的創新模式,發揮政府在組織創新中的引領作用,走出一條獨特的自主創新道路。 


  與會人員就“面向未來5-10年的產業和技術發展我國集成電路行業亟須創新突破的核心技術方向”和“在新型國際競爭格局下我國集成電路產業生態的構建”兩個熱點問題進行了認真的研討,特別對人工智能以及互聯網、移動互聯網、物聯網“三網融合”等新興應用領域所帶來的重大市場機遇進行了深入剖析。經過研討,大家在我國集成電路產業未來創新發展模式、抓住新興市場機遇、跨領域協同創新、國家專項與社會資本分工協同、社會化人才培養機制、集成電路國家級支撐服務平台建設等六個方面達成了普遍共識。 


  會議還討論了青峯論壇章程。論壇將作為“中國集成電路發展珠峯論壇”的子論壇,為具有創新思想與實幹精神、有胸懷與擔當的集成電路青年科技創新領軍人才提供更廣闊的交流平台,面向未來5-10年的集成電路產業技術發展以及新型國際競爭格局下的產業生態開展持續研討。  

 中國儀表網



3.耐威科技:成長中的航電先鋒、MEMS代工龍頭;


耐威科技以慣性導航設備為基礎,縱向擴展激光陀螺儀、MEMS代工,橫向開拓航空電子產品系列,一體化佈局已初步形成,未來成長空間巨大。


    成長中的航電先鋒。耐威科技是國內優秀的軍用激光慣導系統、光纖慣導系統、MEMS慣導系統供應商。以此為基礎,在2016年收購航天新世紀40.12%股權縱向切入激光陀螺儀領域。圍繞慣性導航系統,公司正在致力於培育一體化航空電子產品系列:設立控股子公司西安耐威、成都耐威、青州耐威等,開拓航空綜合顯示系統、航空信息備份系統等產品序列;完成對鐳航世紀的控股收購,增加航空高速信息、航空數據採集記錄業務。公司通過橫向拓展產品線,提升單機產品價值,形成客户的協同效應。


    MEMS代工龍頭,國家級基金入股。2016年7月,耐威科技完成對全球領先的MEMS芯片製造商瑞典Silex的控股收購,原股東承諾2015-2017淨利潤2525萬元、2878萬元及4290萬元。Silex在2016年實際實現淨利潤2198萬元,主要是因為計提了較大金額的員工激勵費用,剔除該影響,2016年Silex淨利潤遠超承諾淨利潤金額。我們判斷,隨着Silex產能利用率的提升,將出現收入和毛利率雙雙提升的局面,3年累計淨利潤有望較大幅度超越承諾金額。


    除了在瑞典的MEMS工藝開發及晶圓製造產線,耐威科技正在北京建設8寸的MEMS產線,預計一期產能1萬片,後續逐步提升至3萬片。目前MEMS行業仍然以IDM(垂直一體化)模式為主,但是隨着行業規模的擴大,尤其是物聯玩行業的爆發,將催化MEMS行業像IC行業走向Fabless模式(設計和製造分離),因此MEMS純代工廠商面臨較大的發展機遇。


    正因為此,北京集成電路投資中心借收購Silex之機入股耐威科技9.3%股份,同時國家集成電路基金承諾將對北京8寸產線實施主體納微矽磊增資6億元。在耐威科技正在推進的非公開增發中,國家集成電路基金計劃認購不超過14億元。國家級基金的入股,充分彰顯了耐威科技在MEMS領域的稀缺性和戰略性意義。


    合夥人制度,向子公司注入自我成長的動力。耐威科技致力於成為航電領域的領導廠商,而航電產品品類較多,產品之間技術差異較大,必定需要良好的激勵機制才能保證各產品線百花齊放。為了充分激發各子公司核心骨幹的積極性,耐威科技普遍採取合夥人的機制,比如西安耐威、成都耐威、鐳航世紀、耐威思邁、飛納經緯等,均將部分少數股份留給核心骨幹,激發骨幹的創業心態。我們認為,良好的激勵機制是吸引並穩定優秀人才的關鍵手段,這將保證耐威科技在航電領域快速的產品開發能力和市場開拓能力,為航電先鋒的戰略保駕護航。


    盈利預測:我們預測,2017年耐威科技有較強的並表效應,收入和淨利潤有望翻倍,而2018年之後航電產品和MEMS製造業務帶動公司收入和淨利潤中高速增長。預計2017-2019年淨利潤1.2億、1.7億、2.3億元,EPS分別為0.66元、0.93元、1.22元,對應於當前股價,PE為47倍、33倍、25倍,首次覆蓋給予“增持”評級。


    風險提示:Silex實際實現淨利潤有可能低於承諾淨利潤,導致商譽減值風險;MEMS產線固定資產投入較高,投產前期處於產能爬坡而折舊較高時期,容易對利潤造成壓制。 興業證券



4.上海昂寶第二季獲利將季增逾1.5倍



昂寶-KY季度營收表現

模擬IC市場第二季淡季需求意外強勁,第三季旺季效應持續發酵,法人看好昂寶-KY(4947)第二季獲利將季增逾1.5倍,每股淨利可望賺逾4元,下半年在網通電源管理IC及智能型手機快充IC等需求暢旺下,法人預期昂寶-KY將打進中聯通及中電信供應鏈,第三季營收可望續創歷史新高。


昂寶-KY公告6月合併營收3.50億元,較去年同期成長4.1%,改寫歷史次高紀錄。 第二季合併營收10.34億元,不僅較第一季跳增58.3%,與去年同期相較亦成長5.7%,並改寫季度營收歷史新高紀錄。


法人表示,昂寶-KY第一季歷經淡季調整,第二季手機以外的產品線全面轉強,營收已順利創下歷史新高,在預估毛利率維持在近5成高檔下,預估單季獲利將較第一季成長1.5倍以上,推估每股淨利將賺逾4元。 昂寶-KY不評論法人預估財務數字。


昂寶-KY第二季營運大幅好轉,下半年因進入傳統旺季,營運可望續創新高紀錄。 如上半年出貨不盡理想的智能型手機快充IC部份,由於蘋果iPhone 8可望導入快充功能,加上高通及聯發科在手機芯片平台中都將快充技術列為標準,昂寶-KY的快充IC獲得手機芯片廠認證通過,包括中興、華為、聯想、小米等均是主要客户,下半年快充IC出貨持續轉強,成為營收成長動能之一。


另外,昂寶-KY看好網通設備AC/DC電源管理IC下半年成長動能。 事實上,大陸電信業者下半年強化網絡傳輸效能,網通設備升級速度加快,昂寶-KY直接受惠,並且打進中聯通、中電信等供應鏈,對下半年營運亦是一大加分。 至於4K電視及消費性電子產品部份,昂寶-KY亦取得大陸創維、長虹等系統廠追加訂單,下半年旺季效應可期。


在USB電力傳輸(USB-PD)市場的佈局上,昂寶-KY已經打進美系筆電大廠供應鏈,將在第四季順利出貨。 法人表示,英特爾下半年將推出新一代Coffee Lake平台,USB-PD及Type-C端口將成為標準,各大筆電廠今年底推出的新產品自然會支持USB-PD及Type-C。 昂寶-KY的USB-PD控制IC已獲筆電大廠採用,第四季開始放量出貨,有機會讓下半年營收逐季創下新高紀錄。


(工商時報)


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