賈躍亭有個中國好老鄉,深扒融創投資樂視的背後!

二十一世紀商業評論2017-01-17 11:09:35




在今天的樂視與融創戰略投資發佈會上,賈躍亭表示,通過此次融資,樂視將“一次性”解決目前面臨的資金危機。孫宏斌也解釋了融創選擇樂視的邏輯,那麼,樂視在引入168億的戰略投資後真的安全了嗎?


1月13日,樂視網發佈最新融資消息,控股股東、實際控制人賈躍亭轉讓樂視網股份(涉及金額60.41億元)、樂視致新引入戰略投資者(通過股轉讓和增資擴股方式,涉及金額79.5億元)、樂視控股轉讓樂視影業股權(涉及金額10.5億元)三個部分,總共約為150.41億元。交易完成後,融創中國將成為樂視體系中上市板塊樂視網的第二大股東,同時成為樂視超級電視和影業板塊的重要股東。此外,在本次交易推進過程中,樂視致新向其他投資人股權融資18.3億元。


1月15日下午,賈躍亭及融創中國董事會主席孫宏斌接受媒體採訪。在採訪中,賈躍亭表示,通過此次融資,樂視將“一次性”解決目前面臨的資金危機,並且認為這是樂視“第一次引入戰略投資者”,真正的二股東將會幫助樂視走上規範化管理的企業治理方向。

    

在採訪中,賈躍亭表示雙方最早一次見面是在2016年12月10日,在葛洲壩地產集團何金鋼董事長牽線下,雙方開始溝通,當天即從下午六點溝通到深夜十二點,此後,雙方開始頻繁溝通,在今年1月中旬,雙方達成合作意向。孫宏斌表示“過去一個月都是在樂視上班”。


融創為什麼選擇樂視? 

    

對於孫宏斌來説,樂視這樣的目標,出現的可能比較突然。

   

2016年12月10日下午6點,經葛洲壩集團管理層介紹,孫宏斌前往樂視接洽收購世茂工三物業事項,但很快,孫表達了對樂視整體重組事項的強烈興趣。此次洽談持續了6個小時。此後,由孫宏斌帶隊,對樂視進行了為期35天的盡職調查,團隊包括融創中國,樂視汽車的股東聯想控股和泛海控股,以及其他外部投資、財務、法律顧問團隊。


儘管孫宏斌表示,並沒有完全看懂樂視,但看懂了樂視的現金流。“錢從哪裏來,到哪裏去,可能比老賈還清楚。”孫宏斌説。


談到投資邏輯時,孫宏斌表示,融創一直在考慮3-5年後,融創往哪裏去,“我們做哪些準備是很明確的”。首先要找增量市場,投資鏈家就是基於這一考慮。第二是金融平台,也是融創要探索的方向,融創已經看了無數金融機構。第三是資源型行業,2016年以來融創已經看了很多礦。


還有一部分是消費升級,大娛樂大健康。而最初跟樂視接觸,孫宏斌就是將樂視作為一個娛樂平台來看待。隨着瞭解加深,孫宏斌的邏輯變成“一次性解決樂視錢的問題”。當然,不包括樂視汽車的資金問題。孫宏斌認為汽車是另外一個故事,他還沒來得及瞭解。



融創中國董事會主席 孫宏斌


此次投資只是針對除樂視汽車以外的樂視生態,包括上市公司體系和非上市公司體系。在談到對賈躍亭的支持時,孫宏斌表示會“全力以赴的支持老賈”,但是會幫助樂視進行規範化管理。

    

如孫所言,他最看重的是賈躍亭個人,這是一個當代極具企業家精神的人,而自己也是一個具有企業家精神的人。

   

而賈躍亭認為孫是一個極性情的人,所以一方面要為樂視提供最充足的資金,一方面並沒有對樂視要求什麼業績承諾。

    

在融創發佈的公告中,提到在交易完成30日內,嘉睿匯鑫有權提名一名非獨立董事及一名獨立董事,加入樂視網的董事會,並且有權提名一名財務經理。在對樂視影業的投資中,嘉睿匯鑫將有權提名一名董事加入樂視影業董事會,並且有權委派一名財務經理。同樣在樂視致新的投資中,嘉睿匯鑫有權提名一名董事加入樂視致新的董事會,並且委派一名財務經理。

    

樂視網方面披露的戰略意義有3點,其中涉及融創中國的主要為,雙方將在智能硬件、“互聯網+房地產”等領域展開全面合作,進一步完善社區服務平台並推進智能化發展,增加獲取家庭用户入口的渠道,拓寬消費地產和產業地產領域;將樂視的生態和技術融入房地產業務,共同研究以用户體驗為中心、以用户持續經營為導向的“互聯網生態地產”模式等。

 

夢想合夥人?狂人? 

    

和賈躍亭在TMT圈子一樣,孫宏斌在地產圈素有狂人之稱。早在2000年初的順馳時期,便將資金利用率推到了極致,在很短的時間內對行業老大形成逼宮之勢。但這種“三個蓋子十口鍋”的經營方式最終導致了順馳的崩盤。自2007年將順馳低價出售給路勁基建後,另起融創中國爐灶的孫宏斌,曾一度非常看重財務的穩健性,並有意識的保持不快的發展速度。


不知是否個性使然,近兩年,融創中國明顯提速。2016年,融創中國未經審核的營運數據顯示,該公司的合同銷售額為1553.1億元,權益銷售額為1069.8億元。根據克爾瑞的2016年全國房地產企業銷售額排行榜,融創中國位列第七名。

   

曾經,順馳因為資金鍊問題成為其他企業的獵取目標,今天,東山再起的孫宏斌,也開始有意識的獵取面臨同樣問題的目標。

    

過去幾年,融創中國曾多次發起對同業的收購,包括綠城中國、佳兆業等,很遺憾均以失敗告終。顯然,賈躍亭那句”永遠dream on,永遠all in”,也適用於孫宏斌。,僅2016年7月至今,短短半年,融創中國便發起了數筆資產收購。


    

短短半年內,該公司在併購上花費的資金大約為492億元,這一方面讓人驚歎孫宏斌的魄力,一方面又不免令人擔心融創中國的步伐,是不是走的太快了。

    

根據融創中國的公告,最近6個半月以來,該公司還提前贖回了一筆2018年到期的美元優先票據,共花費22億元。加上上述併購資金,融創中國可監測到的支出近514億元。這還不包括公司包括從公開市場買地在內的經營性支出,以及到期債務的償還。

    

值得注意的是,除“併購之王”外,孫宏斌在2016年還贏得了“地王收購機”的名聲。根據騰訊財經的不完全統計,2016年1~9月,融創中國在全國土地招拍掛市場已經拿地42宗,共花費近633億元。鑑於土地招拍掛制度規定,上述資金應由公司的自有資金支付。當然,孫宏斌認為,自去年下半年開始,公開市場的土地價格已經非常貴了,融創中國也很少在公開市場拿地了。

    

另外,根據融創中國2016年的半年報,截至6月30日,該公司不包括客户預付款在內的流動負債共644億元,其中短期及一年內到期的借貸餘額為246億元。

    

當然,融創中國在2016年有一個強勁的業務表現,這讓公司的可支配資金有一個比較大的想象空間。當年下半年,公司未經審核的權益銷售額為687億元。


此外,融創中國還於當年下半年,發行了共40億元的人民幣債券,同時孫宏斌還增持了貨值28億港元的融創中國股權。根據融創中國執行總裁汪孟德介紹,截止去年年底,融創中國賬面上還有600億現金。另外,孫宏斌介紹,2017年公司的房地產銷售業績將有一個非常大的跨度。

    

在投資鏈家和樂視之前,彼時融創中國的思路還在於,通過併購來獲取土地資源。2015年,融創中國通過對中渝置地、西安天朗、江蘇四方、武漢美聯以及煙台海基置業的項目併購,將業務擴張到成都、濟南、西安、南京、武漢及海南萬寧等二線城市。實際上,這種操作思路與很多大型企業不謀而合,易居企業集團CEO丁祖昱曾就併購趨勢表示,通過招拍掛拿地,企業必須一次性付款,而併購獲取土地是可以用槓桿的。

    

自投資鏈家開始,融創中國將目標轉移到了地產開發之外。當然從事房地產經紀業務的鏈家,與融創中國的主營業務具有強關聯性。孫宏斌介紹,去年,全國房地產銷售總額大概11.5萬億,未來多年整個市場都將保持這個規模。


在這樣一個沒有增長空間的市場裏,未來5~10年,領先的房地產企業將通過侵蝕小公司份額來獲得大發展。但在這個階段過去之後,所有大的地產公司都要想好發展在哪裏。實際上,融創近兩年都在看其他行業,包括金融、資源型行業等。


樂視安全了嗎? 

    

在樂視發佈的公告中,提到本次交易戰略投資者及其他投資人將投資合計超過168億元,其中上市公司及其控股子公司合計將獲得資金約71億元,其餘資金將全部投入樂視生態體系,助力樂視生態各項業務發展。

    

在回覆剩餘的97億元的使用情況時,賈躍亭表示,全部投入到樂視的非上市公司體系中,包括全球化、手機等子生態中。

    

在這次融創中國對樂視的投資中,在樂視網、樂視致新和樂視影業中,嘉睿匯鑫(天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司,成立於 2017 年1月9日,其受融創中國的實際控制)的佔股分別為:8.61%、33.5%和15%。嘉睿匯鑫為樂視網二股東,樂視致新的二股東以及樂視影業的二股東。同時,三者還成為融創中國的聯營公司。

    

所謂聯營公司,是指兩個或以上公司共同掌控的公司。根據公認的會計準則,若A公司對B公司的經營管理有重大影響,但未達到有效控制的程度,B公司即是A公司的聯營公司。對聯營公司的持股通常在20%~50%之間。但在此次交易中,除了嘉睿匯鑫佔股樂視致新33.5%以外,對樂視網和樂視影業的佔股均為超過20%。孫宏斌表示,投資之後並不會干涉賈躍亭對樂視的管理,但是會參與到董事會中,主要精力還是會放在融創中國層面。

    

對於對樂視的掌控權,樂視在去年年底接受《中國企業家》的獨家專訪時,曾表示“樂視永遠不會失去對團隊的控制權,否則就不是樂視了。”


但目前來看,賈躍亭雖然仍然是樂視網的絕對控股人,但需要降低其質押的比例,在此次融資之前,賈持有樂視網股票約為6.8億股,僅在2015年10月26日,賈躍亭的最後一筆質押中,股票質押就高達5億股,截止目前,這筆股票仍然處於質押狀態。如果不盡快降低股票質押的比例,將會影響到賈躍亭在樂視網的實際控制權。



賈躍亭


在此次融資中,除了樂視網估值變化不大以外,樂視影業和樂視致新的估值均出現明顯縮水。去年5月6日,樂視網發佈公告稱,將將以不超過98億元的交易總額購買樂視影業100%股權,但在此次融資過程中,樂視影業的估值僅為70億元人民幣。


樂視影業CEO張昭在接受採訪時表示“70億”的估值是根據樂視影業C輪融資計算的,在2017年12月31日前,樂視影業將會注入到上市公司樂視網中。賈躍亭認為樂視影業的估值應該在“300億以上”,而不是隻有之前的“98億”,在第二階段,樂視影業要開始做內容和產品層面上的融合,

    

在去年年底,樂視致新總裁樑軍接受媒體採訪時表示,樂視致新的投前估值已達到300億元,但在此次投資中,樂視致新的估值約為237億元。


此次交易的150個億,樂視獲得了難能可貴的雪中之炭,而融創中國得到的只是錦上之花。馳騁商海數十年,孫宏斌吃過虧,摔過跤。投資樂視,除了嫁接了互聯網生態的地產模式,他思考的一定更多,他要的可能是一頭甦醒的大象,也可能還有別的。


文章原標題:168億救命錢36天敲定,賈躍亭有個中國好老鄉?孫宏斌:這是筆買賣。深扒融創投資樂視的背後

文章來源:中國企業家雜誌(ID:iceo-com-cn),轉載已獲授權。

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