【原創】私募股權投資大爆發,小心騙局!

經濟雜誌2019-03-23 20:57:48

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起底私募股權投資騙局

本文首發於總第302期《經濟》

文 / 許亞嵐

在北京國貿的一棟寫字樓裏,王昊明親見了樓裏一家機構“跑路”的情景。他告訴《經濟》記者,“事發後才知道寫字樓裏有這麼一家叫大大集團的公司,這一事件的爆發和當時著名的e租寶事件幾乎前後腳,模式也差不多。招人廣撒網,以高利息吸引投資資金,將資金作為工資發給發展下線多的高層,不斷開疆拓土”。


這類打着股權投資旗號的非法集資行為層出不窮,一些私募股權的傳銷騙局讓很多不瞭解詳情的投資人掉進了深坑。


01
類傳銷的投資騙局


現在廣義的私募股權是指涵蓋了企業首次公開發行前各階段的權益投資。除了投資人自行投資企業的權益外,市場上更多的是私募股權投資機構通過向特定合格投資者募集資金,對企業(一般是非上市公司)進行股權投資,最終通過上市、併購或管理層回購等方式出售所持股份而獲利。


過去幾年,國內進入全民私募時代,這背後的原因之一是許多成功投資案例的致富神話廣為流傳,比如孫正義的軟銀投資阿里巴巴,7年收穫71倍投資回報;徐小平的真格投資聚美優品,4年獲得超過600倍的回報;王剛投資滴滴,5年間所持股權獲得上萬倍的估值增長等。但其實這些翻N倍的投資案例都僅是成百上千個投資案例中脱穎而出的“倖存者”。


這些“倖存者”案例讓私募股權看起來很美好,但底下的風險和暗湧卻被忽視。最常見的如龐氏騙局,以股權私募行傳銷騙局。比如借貸平台e租寶,從2014年成立到2015年底跑路,用了一年多的時間,實際非法集資500多億元,涉及90餘萬人。北京東方財星國際資本管理有限公司以私募之名,收取入會費、發展會員,被浙江省杭州市人民法院採取刑事強制措施。


去年6月,阜興系私募基金實控人跑路,投資項目涉嫌虛構,募集資金疑似流入個人賬户。有業內人士告訴《經濟》記者,這實際上不能完全算金融詐騙,而是由於其投資太過冒進,在宣傳的時候又比較虛,導致出了問題之後圓不回來。


去年7月,深圳前海中精國投股權基金虛構項目,非法挪用私募基金用途,疑似炒股“爆倉”,被基金業協會列入擬失聯名單。9月獲判的中晉系,截至2016年案發時,非法集資超400億元,未兑付本金48億元,涉及1.2萬餘人。公安部門調查發佈的中晉資金的詳細用途:支付利息、業務員佣金;公司員工的工資、獎金;房租物業費用;為虛增業務收入,額外支付貿易補貼及獎勵;支付廣告費用;徐某個人揮霍近5億元,包括購買豪車1.48億餘元、豪宅3億餘元、遊艇1390萬元、包機豪華旅遊2300萬餘元;購買香港上市公司股權2.5億餘元。


此外,2018年底深圳的財富中國也被披露涉嫌非法集資,涉案金額達11億元,涉及人員遍佈全國各地。這類的案例近幾年來數不勝數,另外還有一些網絡微商傳銷、消費返利、虛假公益平台,以及引入區塊鏈概念,進行非法集資等。


金斧子資產管理合夥人楊雨晨對《經濟》記者稱,這些騙局大多打着私募的名號,對自身公司進行誇大包裝和宣傳,以實體項目投資為名義,設置層層返利的收益機制進行募資。


另外,還有變相眾籌募資等方式,即以私募投資的名義發起眾籌,投資人出資。比如去年8月,私募機構亞洲掘金眾籌超百億元炒股,名下的平台隕石地帶的模式是眾籌炒股,涉嫌集資詐騙被經偵立案,實控人劉致遠跑路。


02
多類別投資陷阱


説到私募股權的騙局,業內人士告訴記者,騙子也是有發展史的,有的一開始就是假冒投資公司,比如早期信託剛被大家認識的時候,中國實際上掛牌的信託公司有68家,但很多老百姓不瞭解有哪些信託公司,在當時信息不對稱的情況下,騙子會偽造一個合同誘騙老百姓投資。


過去,在東南地區特別是長三角、珠三角區域,很多私企老闆還不瞭解私募股權,騙子會以高收益為誘餌推薦他們購買,但其實資金並沒有明確投向。還有一種是熟人推薦,因為很多人相信“枕邊風”,不相信專業判斷,最後出現問題就會很尷尬。


而如今,很多網站或軟件都能查到某一基金和產品的詳細信息,包括被投企業的狀況、基金管理人的狀況、一些行業內的狀態等,以及一些正規、大型的三方機構很愛惜自己的聲譽,會給投資人一些合理、實際的參考。


該業內人士還透露,有的時候因為個人投資者的話語權相對較小,資金量相對較少,在這種權益不太對等的情況下,選擇的私募管理人,能拿出來的文件材料是有限的,這也是一種市場規則。


除以上所述的虛構項目或旁氏騙局,以及傳銷或拉人入會提成外,總體來説,私募股權投資騙局根據其特徵還可分為三類。


網貸天眼分析師李鵬飛對《經濟》記者稱,一是公開吸引投資或向不合格的投資者兜售。


二是承諾收益或誇大收益。私募股權投資一般週期在5年以上,且有較大的風險,有些私募股權基金在推介產品時,會承諾在一定期限內以貨幣、實物等進行回報,有以下表現形式:有些是承諾按月或者按周付息最終返還本金的;也有承諾按月高額返利,一到兩年即可回本的;也有承諾在幾年內一定上市,若不成功則由公司按年化8%的資金成本兜底。種種承諾中,若涉及還本付息的,就屬於明股實債,由於所吸收的資金具備“存款”的特徵,構成非法吸收公眾存款罪。另外一類不承諾還本付息,但是承諾以其他有價值的實物、權益進行回報,這部分雖然不構成“非吸”,但是可能會構成其他犯罪。


股權投資具有回報高、期限久、風險大的特點,但是市場上存在一些肆意誇大股權投資回報,故意隱瞞投資風險,同時混淆A股主板上市與新三板上市的區別,將新三板上市等同於A股上市,最終導致股權投資的資金遲遲無法退出。


三是明股實債或債權投資。借貸業務屬於經許可才能經營的業務,當前法律法規不允許私募股權基金從事債權投資,如果私募股權基金從事未經許可的借貸業務或者債權投資,達到一定規模便會涉嫌非法經營罪。同時,即使是私募股權基金明股實債也是不可以的,私募股權基金為股權投資,若承諾按本金和時間計算收益,就具備了債權的特徵,而非股權。


“騙局種類太多,可以説整個私募股權投資裏面的每個環節,都可能有坑,比如投資管理人的道德風險,投資的項目風險,資金挪用,借東牆補西牆。”資深私募分析人士陳熙偉告訴《經濟》記者。


其實,私募股權投資要進行分辨,原理也很簡單。陳熙偉認為,用常識去對照手上的私募股權投資項目要素,而不被項目花哨的外表迷惑,如果發現和常理不符的部分得不到合理的解釋,基本上就能判定項目有嚴重信息不透明現象。比如如果不是通過私募股權投資,而是實打實投企業,正常來説,應該是怎樣的回報模式和回報週期?這個行業是否過時?這個項目真實性如何?再換個角度,如果是個正常運營的企業,要接受一筆投資讓自己做大做強,資金使用計劃應該如何?


舉個例子,有的項目説是股權投資,但是居然存在收益承諾,而且時間才一兩年,那麼這明顯是一個債權投資。如果投資項目或者環節出現了不合理情況,那麼別的環節肯定也會存在,基本上就能判斷這個項目中含有一定的水分和風險。


過去,中國跟很多國家沒有引渡條款,很多跑到國外就沒有辦法再找回來了。舉個例子,某業內人士告訴《經濟》記者,“大概10年前,我身邊的一個朋友,通過各種渠道融資大概十幾億元。一部分去炒股,一部分投入其他領域或借出去,但投的項目很不好,導致資金大量虧損,最後只能跑路,把家人安置在一個國家留了一部分現金後,自己主動回國自首,退了大部分的資金,這算比較有良心的”。很多私募股權的管理人或基金經理曾想過這樣的問題,如果自己判斷失誤,經營出現問題,還能不能做理性的分析?很多人第一反應是恐慌、逃避,不管是有意還是無意,只要跑路,這件事情就不好處理了。


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