28股已翻倍!年後96%個股上漲,3000點關口,A股究竟接下來會咋走?

證券時報網2019-03-05 12:16:22

經過一段時間的強勁反彈後,當前上證指數離3000點大關僅一步之遙,A股市場接下來究竟會如何走?是上漲是剛開始?還是已進入尾聲?不同的機構之間分歧似乎不小。

廣發證券戴康、俞一奇等人的最新策略觀點認為,A股本輪熊市的底部已經築就,投資思路應該從熊市左側思維“用確定性防守,逢反彈賣出”,轉為熊牛反轉的右側思維,即“逢調整買入,買成長性進攻”,當前處於熊牛切換初期。

不過,中信證券秦培景等人的最新策略觀點卻認為,A股趨勢性反彈已接近尾聲,預計市場將從爆發期進入平靜期。

年內約96%的個股實現普漲,滬指已臨3000點大關
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經過2月份的普漲行情後,滬指目前兵臨3000點,而個股的漲勢更是驚人,A股已處於一片牛市氛圍之中。

從個股表現上看,Wind數據顯示,年內股價出現上漲的個股數量高達3444只,上漲個股佔比高達95.93%。


另外,數據顯示,年內漲幅超過20%的個股數量高達1496只,而漲幅超過30%的個股數量也高達661只。


上述數據意味着,2019年以來的行情是普漲行情。

為數不少的股票漲幅驚人。數據顯示,年內股價翻倍的個股數量多達28只。

從成交量上看,兩市單日成交金額已開始邁上萬億元大關,即便是近幾個交易日有所萎縮,但仍維持在近年來較高水平。

A股應該如何走?機構觀點分歧可不小
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上證指數突破3000點這一整數關口似乎指日可待。不過,在此之際,A股是否會有進一步的大行情,不同的機構之間出現了不小的分歧。

廣發證券戴康、俞一奇等人的最新策略觀點認為,判斷由廣譜利率下行、風險偏好提升、盈利預期改善帶來的“火”(估值擴張)足夠蓋過“冰”(盈利下滑),A股本輪熊市的底部已經築就,投資思路應該從熊市左側思維“用確定性防守,逢反彈賣出”,轉為熊牛反轉的右側思維,即“逢調整買入,買成長性進攻”,當前處於熊牛切換初期。

廣發證券的上述策略觀點認為,通常影響估值水平的主要有三個因素:一是廣譜利率,一般貸款加權平均利率在2018年四季度相較前期回落;二是風險偏好,年初以來中美貿易談判取得進展,此外,近期一系列的政策信號進一步提振了資本市場信心;三是盈利預期邊際改善,1月社融數據超預期有助於企業盈利預期邊際改善。


廣發證券認為,多項經典指標已經符合歷史底部的市場特徵。該機構認為,當前核心邏輯未破壞,核心矛盾未轉移,維持1月6日以來持續看多的觀點不變,後期中美貿易磋商進展、監管層對連續漲停股和配資的態度與實際措施,以及海外市場調整可能給投資者帶來加倉機會。尤其看好2018年年報“暴雷”後將確認盈利增速向上拐點且政策持續支持的“雙逆週期”成長板塊——電子(半導體、消費電子)、軍工、計算機(軟件),以及受益於金融供給側改革戰略地位上升的非銀金融。


與廣發證券較為樂觀的觀點不太相同的是,中信證券秦培景等人的最新策略觀點認為,A股趨勢性反彈已接近尾聲,預計市場將從爆發期進入平靜期。

中信證券上述策略觀點認為,政策預期趨於理性,業績週期確認向下,放量快漲後的資金博弈下,行情趨於分化。預計3月上證綜指在2800 ~3200點區間震盪,業績是最重要的主線,建議關注長期邏輯清晰,景氣向好的績優標的。

中信證券認為,2月A股成交量快速放大並一度破萬億,資金流入主要貢獻可能來自遊資和散户,且槓桿作用有限:這部分資金看短做短,博弈性較強。


從換手率方面,中信證券指出,2月A股日換手率的峯值2.5%,已達到2015年平均水平,無資金槓桿的話難以再上台階。而滬深300的預期P/E也已回升至歷史均值。放量反彈加速了資金消耗,市場分化中,看短做短的資金獲利了結的動機加強,反彈動能趨於衰減。



中信證券認為,普漲反彈掩蓋了結構性問題。例如“業績爆雷”指數累計漲幅25.3%,比同期上證綜指漲幅高10個百分點;而A股破淨公司佔比也從12.3%快速回落至5.5%:預計脱離基本面的炒作難以為繼。該機構認為,市場關注將重歸基本面。宏觀上,製造業PMI預示開年經濟下行的壓力仍待確認;微觀上,財報披露漸入高峯,而2018年四季度和2019年一季度的A股盈利同比增速預計依然處於下行通道。


華創證券王君等人的最新策略觀點認為,從當前階段展望3月市場,認為總量的邏輯還在慣性延續,但市場風險收益比在回落,波動也會加大;另一方面,當前市場應該更加註重風格和結構,或從以金融為代表的總量機會轉向科技成長的結構機會。

之所以作出上述判斷,華創證券認為主要邏輯有如下四個方面:

一是A股歷史上,風格切換與經濟週期的定位高度相關。3-4年的盈利週期,衰退後期與復甦早期,中小市值的成長相對收益明顯。背後的邏輯是在經濟週期復甦階段,週期性成長的業績彈性更大,股價表現更好;


二是2014-2015年創業板成長泡沫後,經過了三年的估值消化,成長風格的風險收益比有了較大的提升。經歷了前期商譽減持和年報“爆雷”,成長風格具備了較高的安全邊際;


三是科創板推出劍在弦上,參照滬港通、創業板,增量市場聯通後估值或同向向上收斂;


四是MSCI擴容至20%,階段性塵埃落定。從外資增量資金佈局看,中盤成長龍頭將是下一階段的重點。


基於以上的判斷,華創證券認為,風格切換經濟週期、資金、制度等多種邏輯的疊加,2019年大概率是市場風格均衡的元年,而且不排除大規模風格變化的可能性。

方正證券的最新月度策略則認為,3 月份市場或出現良性調整,但未到戰略退卻時。該機構認為,經濟方面,出口和房地產的衝擊仍不明確;流動性角度 來看,準備金率仍有下調空間但是降息預期可能過高;政策角度重點關注金供給側改革以及科創板的註冊制改革。

方正證券對比了1999年~2001年、 2008年~2009年 以及 2014年~2015 年三輪行情,其認為行情性質的轉變且持續必須具備兩個條件:


一是流動性在量或者價方面出現巨大的拐點,1998年~1999 年連續 4 次降息,2008年~2009 年連續 5 次降息,2014年~2015 年連續 6 次降 息,政策利率的調整非常明顯且力度大;


二是政策支持力度大,1999 年國六條,2008 年底的國九條以及 2014 年的新國九條。目前仍界定為估值修復行情,是否轉化為牛市需要觀察,核心在於政策利率受到掣肘,目前流動性層面不會出現巨大的拐點,政策利率處於歷史低位且目前不 具備持續降息的基礎。

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