中小銀行攬儲手冊

聯訊麒麟堂2018-12-03 10:53:07

聯訊證券首席經濟學家 李奇霖 

聯訊證券宏觀組 常娜(nana_2016_enjoy)


隨着資本市場的發展,“金融脱媒”在加劇,中小銀行比大行護城河窄,最先受到衝擊。 

主要是因為中小行的渠道少、品牌溢價低,消費者在同樣的情況下更容易信任大行,當然也有在當地滲透很成功的中小銀行。

在這種情況下我國銀行的存款結構也發生了一些變化:從增速上來看,在2017年總存款數97.2萬億,增速6%呈下降趨勢。

活期存款和定期存款呈現相反的趨勢,在2016年之前活期存款呈現上升的趨勢,定期存款呈現下降的趨勢,但是2017年開始出現了逆轉,活期存款增速突然下降,定期存款增速開始回升。這可能和“定期存款活期化”和定期存款二級市場的發展有關(後面會講到)。

從構成上來看,在2016年以前構成變化都相對平穩,2016年開始公司存款和其他存款的規模開始增長,尤其是2018年前三個季度(不完全統計)公司存款佔到所有存款的60%,其他存款佔21%。

可以看到個人存款佔比下降,公司存款佔比上升,公司存款更依賴銀行的資源和背景,大銀行更有優勢,由儉入奢易,由奢入儉難,中小銀行從躺着賺利差變成現在這樣利率貴、攬儲難的境況,該如何自救?


 1 

從儲蓄到同業存單/銀行理財


在以前,我們國家的金融體系相對簡單,主要是間接融資,央行給一個低的存款利率,讓銀行可以以較低的成本向家庭部門和非金融企業部門吸收資金,然後以貸款的形式投放到我國的經濟建設中去。

這種制度是銀行對資金的“低借高貸”,是有制度保障的。這是在一定的經濟社會背景下,讓我們可以集中全社會的力量來支援國家經濟建設。快速擴張的鐵路、公路,雨後春筍般成長起來的高樓大廈,一定程度上也是以這種“低借高貸”的存貸制度為基礎的。

但是現在情況變了。

一方面是存款利率剛性上升。儲蓄率下降、槓桿率上升,原來用於儲蓄和投資的錢部分被用來消費了,即使是儲蓄和投資的部分,居民能選擇的渠道也更多了,包括基金、房子、信託和P2P等。其中,貨幣基金搭上了互聯網的順風車,憑藉着高收益、存取靈活甚至可以當做餘額直接消費的便利性迅速發展壯大,根據wind顯示,2014和2015年我國的的貨幣基金進入了快速擴張的時期,從2012年的1.8萬億增加到2015年的10.4萬億。

於是2012年6月8日央行放開存款利率上浮10%後,各大銀行紛紛跟進。

另一方面是貸款利率剛性下降。2012年金融機構人民幣存貸款基準利率和浮動區間進行了兩次調整,2013年央行甚至宣佈取消了貸款利率的下限管制。

這樣發展的後果就是銀行在整體擴張的情況下利差卻在收窄,從2012年的2.8%下降到2017年的2%,下降了30%。

2018年前三季度來看上市銀行的淨利差有所回升。這可能和幾個因素有關,第一是資管新規以後銀行理財開始淨值換轉型,預期收益普遍走低。第二是貨幣市場基金的收益率走低、樓市有所萎靡,居民尋找保持高收益的標的更難,銀行攬儲的競爭下降。第三就是越來越多銀行採用互聯網手段發展消費金融,消費金融是高收益、低風險的資產配置,所以從總體上給了銀行一定的喘息之機。 

整體利差收窄的行情下,中小銀行為了維持增速只能從規模上下功夫,然而“低借高貸”的制度導致了我國存貸業務的粗放性,表現是國內的信貸基本上是以抵押品和擔保為基礎,並不需要仔細考察細分項目的資質,進行風險識別,銀行習慣了這種簡單的商業模式,為了維持高增長進行的規模擴張就表現出了兩個後果。

一個是資本消耗快,實際的資本充足率虛高。

一個是不良率上升,實際不良可能比賬面高。

而且表內貸款還要受到存貸比等的指標限制,銀行負債難,能擴張的規模也就有限。

這種情況下“中國式影子銀行”——同業存單和銀行理財應運而生。他們本質上都是中小銀行的吸儲工具。

這兩種工具的發展有個大背景就是央行釋放流動性的渠道從外匯佔款轉為MLF等公開市場操作。因為傳統的外匯佔款作為一種流動性投放渠道對大中小銀行來説是沒有顯著差別的,但是公開市場工具基本上都直接投放給了一級交易商的大行,中小銀行不能直接享受到,所以為了提高利率同時不突破監管限制,銀行之間開始了合作和創新:

大銀行風險偏好低但是錢多,於是將從央行獲得的流動性以同業存單、同業理財的形式融出給小銀行,大銀行顯示的是同業資產,風險低、風險計提少。

小銀行風險偏好高但是錢少,接受大行的同業融入,將他們用於“資產池”運作一些非標、低等級債等或者與非銀合作一些信託計劃、資管計劃等。本質上這些資金也是銀行從居民或者非金融企業中吸收來,然後最終投放到實體中去的,就是銀行存貸,不過是通過各種鏈條包裝後規避監管的存貸。

所以,資金從大行到中小行再到非銀,形成一條同業流通路徑,中小行的負債實現了從傳統存貸到同業存單、銀行理財的轉變。

根據美國的經驗,銀行大力發展表外業務的時候會出現一段時間的“金融脱媒矯正期”,這時候銀行表外業務的發展,競爭力出現明顯回升。

根據《2017年中國銀行業理財市場報告》顯示,2017年底我國銀行理財存續月29.54萬億,其中非保本理財存續餘額22.17萬億,佔全部理財的75%,佔164萬億金融機構吸收所有存款的14%,如果沒有表外理財這部分資金或許大部分會流出銀行系統。 

這樣的做法將這個金融系統通過“大行—中小行—非銀”的渠道聯繫了起來,在經濟上行的時候沒問題,大家一起賺錢都開心,但是在經濟稍微出現波動的時候,“資產池”裏的“非標”、低等級債,短期資金錯配的長期資產,通過非銀加的槓桿,進一步增加了債券市場的脆弱性和整個金融系統對短期資金的依賴性,這些都是風險。

為了控制風險,監管層連續出台了幾十項政策,從同業到理財,其中最綱領性的文件是資管新規。

資管新規落地後,銀行理財需要做成淨值型,並且單獨成立部門或者子公司運營,獨立化、淨值化的趨勢下理財作為高息攬儲的工具已經行不通了,現在同業也被堵,銀行將靠什麼來吸納資金?


 2 

從銀行理財到結構性存款


轉型不是那麼容易,無論是存貸業務的精細化、專業化還是理財的獨立化、淨值化都不是一蹴而就的,然而政策一落地馬上就要面臨整改的壓力,陸續到期的產品如果沒有新產品來承接就會流失,需要什麼要承接?

作為理財的繼任者,它需要具備兩個基本特徵:

第一是大部分資金都能作為儲蓄受銀行支配。

第二是監管文件少,被監管的越少也就意味着銀行“靈活處理”的空間越大,甚至可以突破利率的監管指導,實現變相高息攬儲。

很快,可以高息攬儲的一個工具重新進入大家的視線,那就是結構性存款。根據wind數據顯示2017年開始我國的結構性存款呈現快速增長的趨勢,尤其是中小行發行的單位結構性存款增速迅猛,成為承接銀行理財的重要工具。

結構性存款本質上是存款,他的構成主要分成兩個部分,一個部分做衍生品投資,一個部分像普通存款一樣是表內負債,去做貸款或者利率債等投資,但是不是所有銀行都有做衍生品的資質,大部分中小銀行都沒有,所以他們一般會付費給大行或者券商做衍生品的部分。

在實際過程中存在一些中小行以結構性存款的名義高息攬儲,其實衍生品的部分不一定真做,如果自己沒有資質就給有資質的大行或者非銀部分通道費,做成投資衍生品的樣子,實際上那部分衍生品不僅不能賺取收入甚至還存在通道費的成本,進一步加大了中小行的負債成本,也就是無論衍生品是否操作,銀行實際上承擔了結構性存款的高利率。

監管已經認識到這個問題,開始禁止沒有衍生品資質的銀行發行結構性存款,根據圖表【5】我們知道發行速度最快的就是大部分沒有資質的中小行,這對結構性存款的殺傷力就很大了,但是對有衍生品資質的銀行監管起來仍然是有難度的,因為假如一個結構性存款的行權條件是滬深300在1000點以上,這是個大概率的確定性事件,幾乎可以認定是“假結構性存款”,那麼2000點、3000點、5000點呢?

金融行業的數字指標那麼多,監管很難制定一個詳細清單進行説明。(除非設置的“真”結構性存款的條件是有參照系的,比如以某金融指標為行權條件要求是在產品發行20天前該指標的均值上下浮動一定的範圍內,這個範圍還很不好定。)


 3 

從結構性存款到大額存單/協議存款/智能存款:攬儲創新的邊界在哪裏?


大部分沒有衍生品資質的中小銀行不能發放結構性存款了,除了部分轉而申請衍生品資質再來發行以外,其他銀行開始大力發展其他的攬儲工具。其中主要包括三種:大額存單、協議存款和智能存款。

大額存單:大額存單在結構性存款崛起的時候也受到了一定的關注,但是對於銀行推廣來説,大額存單的主要缺點在於由於購買門檻高(根據《大額存單管理暫行辦法》個人投資者30萬元,機構投資者1000萬元起)所以沒有結構性存款的受眾廣,沒有成為銀行理財的第一代接班人。

大額存單的優點是收益高、流動性強。利率是以上海銀行間同業拆借利率(Shibor)為基準進行計息的(可以基準上浮50%,不過現在普通存款也放開到50%了),並且可以轉讓、提前支取、贖回和質押。

協議存款:協議存款是針對特殊性質資金由銀行和客户指定的期限較長、起存金額較大、利率、期限和付息方式等都有雙方按照情況指定的人民幣存款品種,這種存款的優點就是本身從制度基礎上就是“特殊的”(可以突破存款利率的限制),可以制定較高的利率,銀行還可以不用繳納法定存款準備金,可以成為銀行“高息攬儲”的工具。

智能存款:智能存款是最近興起的一種網絡銀行攬儲工具,優點是門檻低、利率高、流動性強。

部分銀行智能存款的起購金額是50元,追加沒有限制。

比活期存款的利率高,客户可以將錢存入智能存款賬户中,利率隨着存入時間的長度而上升,某民營銀行給出的智能存款利率較高,只要超過1個月,利率就可以達到4%以上。有些產品還可以每日獲得收益,和貨幣基金類似。

比定期存款的流動性好,只要客户想取隨時都能取,並且按存入時間的最高檔計息。

這些智能存款可以同時兼顧高利率和高流動性,成為銀行理財、結構性存款的完美替代,然而這麼高的成本都是銀行自己承擔嗎?貌似不是,根據市場調研情況來看,這些存款之所以可以實現短期限內的高利率訣竅在於“期限錯配”和配置資產的高利率。

“期限錯配”就是用“資金池”讓定期存款“活期化”。比如消費者存入一筆智能存款,它就進入了一個3年期的定期存款“資金池”,假如市場能接受的3年期的資金的利率是4.5%,如果在3個月的時候消費者要支取本息,這筆定期存款的受益權就會被轉讓給第三方機構,第三方機構支付的本金和4%的利息支付給消費者,等到3年到期的時候可以獲得0.5%的利差。

這個過程中銀行獲得了穩定的負債、消費者獲得了高收益的儲蓄、第三方獲得了息差,皆大歡喜。

配置高收益資產,銀行可以配置到淨利率4.5%的資產嗎?這些發放智能存款的銀行往往也在自己的APP上發放消費信貸,消費信貸是一種實際毛利率可以達到20%的高收益資產。

怎麼算呢?目前市場上的消費信貸有兩種計息方式,一種是按日計息,日息萬五,年利率18.25%(0.05%*365)。一種方式就是分期,假如用一年分12期來看,市場上的利率大概是10%,然而消費者要從分期後的第一個月開始還款,假如借1.2萬,總利息是1200,消費者從第一個月就開始償還本金1000,實際從第二個月開始他使用的資金是1.1萬而不是1.2萬,所以實際上一年中平均持有借貸資金的餘額只有全部借貸資金的一半,實際利率也在20%(1200/6000)左右。

扣除資金成本、資本佔用、減值準備和人工成本等,5%左右的淨利率還是不難的,如果在通過資產證券化或者銀登中心登記轉讓,把這些信貸資產出售,資金的成本會更低,銀行獲得的利率會更高(詳見中小銀行如何支持小微)。除了消費信貸還有信託計劃等相對高收益的資產。

從市場來看,這些創新的攬儲工具無非就是從兩個方面下功夫:第一就是突破利率限制,實現高息攬儲,第二就是增強儲蓄的流動性,除了可以在銀行質押,二級市場出售,還可以把沒到期的定期存款受益權轉讓給第三方,這樣消費者就不用因為提前支取而只能接受較低的活期利率。


 4 

銀行攬儲會如何發展?


總的來看,我國銀行攬儲工具的發展有“表內—表外—表內”的發展趨勢,只是在表外的攬儲被監管以後,表內的產品需要有更多創新來突破監管限制,實現“高息攬儲”,無論是結構性存款還是智能存款,本質上都是銀行存款。

但是金融機構吸收的居民儲蓄不只是存款,還有銀行理財(銀行)、基金(基金公司)、信託計劃(信託)、資管計劃(證券)和保險(保險)等,攬儲市場呈現“百花齊放”的現象,然而仍然挽回不了這些年來我國居民儲蓄下降的趨勢,根據wind數據顯示金融機構(不只是銀行)吸收存款的總額雖然在上升,但是增速卻呈現下滑趨勢。

從市場情況來看,銀行的資金成本其實可以用資金市場的利率來表示,即如果銀行不能吸收儲蓄就可以在市場發行同業存單來借,如果同業市場的利率高於監管規定的存款利率,銀行就有高息攬儲的動力,直到兩個市場的利率被拉平,這是“雙軌制”利率體制的必然結果。

未來,銀行在攬儲方面會如何發展呢?主要有兩個問題,第一是“金融脱媒”下如果銀行註定要流失存款,那誰會受益?第二是銀行可以採取什麼樣的措施來挽留存款。我們看一下美國的情況。

美國“金融脱媒”的過程和我們國家有一定的相似度,主要是一場通貨膨脹激發了民眾的投資意識,讓民眾認識到存款利率低於一般投資品利率,甚至低於通脹率。

在這種情況下美國的儲蓄主要流向了證券和保險,壽險類產品的保費收入從1970年的不到50億美元增長到2000年的800億,2014年已經達到1.3萬億,佔全球保險市場的四分之一。而且從數據來看,保險和儲蓄存在一定的負相關關係,經過幾十年的發展,保險成為了美國“金融脱媒”下的受益者。

在“金融脱媒”情況下銀行不好過,然而大行和中小銀行表現出了截然不同的結果,大行通過兼併迅速擴張成為混業經營的大金融集團,中小銀行就在這種趨勢中被兼併或者被出清,據統計1992年美國社區銀行1.3萬家,佔金融機構總數的95%,到2011年下降到不到7千家,佔金融機構的90%,其中規模越小的社區銀行被出清的越多,消失的社區銀行中四分之三規模都在一億以下。

為了應對金融脱媒,20世紀60年代開始美國銀行開始了在監管下的金融創新,包括大額可轉讓存單、NOW賬單、非銀行聯邦基金、回購協議、商業票據等。

隨着“金融脱媒”的加深,1980年、1982年美國國會相繼通過了《存款機構放松管制和貨幣控制法》以及《高恩聖潔曼法》,開始放鬆對存款利率和業務範圍的限制,從此美國銀行的利率陷入價格戰,大銀行可以通過標準化流程,用規模經濟來降低成本,小銀行卻沒有這種優勢,在這種情況下美國的社區銀行主要進行兩個方面的探索:

一種是服務創新,利用現代信息技術開發直銷銀行、電話銀行等減少人力成本。然而高科技方面的創新前期開發費用很高,美國的社區銀行更傾向於參與服務而非自己開發,有研究發現社區銀行提供網絡銀行服務以後,客户更多將支票賬户的資金轉向儲蓄賬户,銀行收取的服務費用也提高了。

一種是金融產品的創新,包括個人財務顧問、承兑、資產評估和遠期外匯買賣等中間業務,尤其是藉助資產證券化將信貸資產出售,將騰挪出的資金用於中間業務,產生了更多中收收入。

    綜上來看,我國銀行通過金融創新或許會有一個“金融脱媒矯正期”的階段,延緩脱媒的進程,但是隨着資本市場的發展,“金融脱媒”的過程是不可逆的,在這個過程中中小銀行最先也最容易受到衝擊,為此中小銀行需要有比大行更快、更好地做出改變和創新才能穩健地生存下去。

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