美團着急IPO:虧28億,183億支付給了外賣的騎手

二十一世紀商業評論2018-06-28 07:23:20

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美團三年收入增長超過7倍,至今仍然虧損。


“聽説,北京飛香港,有個航班是凌晨三點多起飛,六點多降落,真是太拼了。”


5月一天的凌晨,美團點評CEO在飯否發了這樣一條信息。目前來看,他奔波北京、香港兩地忙於的事宜已有了成果。


6月25日,美團點評正式在港交所提交招股書。招股書顯示,騰訊為美團最大股東,總持股比例約20.14%,王興個人持股比例約11.44%,阿里持有74352299股,持股比例已下調到1.48%。


四處樹敵的美團,也第一次秀出了財務業績及其坐擁的本錢。


盈虧幾何?


2015年10月,美團與點評正式合併,成為“千團大戰”的最大贏家,合併後成為團購霸主的美團並未停止擴張步伐,由餐飲外賣進入到店、酒店及旅遊,並進入出行等新業務領域。


招股説明書顯示,從2015年到2017年,美團交易額分別為1610億、2370億、3570億,分別為40億、130億、339億,其中“餐飲外賣”營收佔比最高,分別為17.5億、53.0億、210.3億元,營收第二來源主要為“到店、酒店及旅遊業務”。2017年,兩項業務的營收佔比分別為62%、32%。


美團三年收入增長超過7倍,至今仍然虧損,2015-2017年,分別錄得虧損105億、58億及190億。由於過往融資發給股東的“可轉換可贖回優先股”公允價值增加,帶來“非經營性虧損”,經調整後業務實際虧損59億、54億及28.5億。


何時盈利?

 

2017年,美團超過八成收入來自於佣金,受益於簽約商家和平台交易額大幅增加,佣金收入保持了高速增長,從2016年的102.3億增長到2017年的280億,同比增長273.8%。


在成本構成上,近九成的支出集中在餐飲外賣業務上,其銷售成本由 2016 年的 57億增至2017年的 193億 ,主要花在了外賣騎手上,餐飲外賣次數由2016年的5.93億次增至2017年的23.19億次,騎手成本由 2016 年的 51 億增至 2017 年183 億。


美團指,將通過先進的大數據和人工智能來降低單均配送成本、提升配送效率,按照以上信息粗略計算,2016年每單騎手成本約為8.3元,2017年成本為7.89元,成本降幅並不太明顯。


據艾瑞報告,截至2018年第一季度,美團佔據外賣市場59.1%份額,但是,餓了麼收購百度外賣之後,又為阿里全資收購,成為後者各種新零售場景的物流基礎設施,其戰略意義不言而喻;今年4月,滴滴正式進軍外賣業務。在競爭激勵的外賣領域,美團恐怕難以短期盈利。


此外,美團在到店、到家、旅行等多個生活服務領域擴張。年初,美團高調進入網約車市場,今年4月,後又以股權+現金的形式,作價27億美元全資收購摩拜。王興不斷開啟他的無邊界競爭,且競爭對手是阿里、滴滴、攜程這樣的行業巨頭,打的都是“持久戰”。


基於以上業務格局,若無重大的戰略調整和資產併購,美團短期內無法盈利。


為何着急上市?


受美聯儲加息、中美貿易爭端等因素的影響,目前港股行情並不樂觀。上週,在小米投資者推介會上,雷軍無奈地表示,“這次550億美元的定價,就是我也不想開價了,你們隨便開吧,總不至於連550億美元都不值吧?”在2014年底,小米第五輪融資時已達450億美元。


小米估值有傳縮水近四成,從之前的900億-1100億美元下調至550億-700億美元。


2017年10月,美團完成騰訊領投的40億美元F輪融資,截至2017年末,美團現金及現金等價物達194億元,短期投資(理財資金)為258億元,累計現金儲備452億元。擁有如此雄厚的現金儲備,美團為何要在這個時間點選擇上市?


基巖資本副總裁杜坤在接受《中國企業家》採訪時,提供了一種解釋,“港股的資金量相對小,就好比水池的空間容納有限,上市的獨角獸越來越多的話,越到後面融到的資金越有限。所以趕在前面上,估值明顯會高於後面幾個,趕在窗口期第一批上市的公司的估值也會比後面好。”同程藝龍、映客、華興資本等,都在前往港交所敲鐘的路上。


據彭博社報道,這次IPO美團的目標是,以約600億美元的估值募集60億美元資金。不出意外,美團將是港交所新上市制度正式生效後,第二家上市的內地科技公司。和小米一樣,美團也是AB股制,王興以11%A類股擁有48.41%的投票權。


美團正加快推進上市進程,有消息稱,美團將於8月30日通過港交所的聆訊,並於9月26日正式上市。


王興曾感概:“不到兩年時間,中國前十大互聯網公司門檻從100億美元上升到300億。”假能實現600億美元的估值,美團有望擠進中國已上市互聯網企業的前5甲,王興也將先於程維、張一鳴迎來他的敲鐘時刻。


本期編輯: 陳曉平

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