貨幣非國家化理念與比特幣的烏托邦

i鏈説2018-06-20 13:42:30


i鏈説

發現價值,洞悉趨勢

 



本文從現代貨幣發行基礎、與現代國家的關係等角度進一步論證比特幣難以成為真正意義上的貨幣。實際上,比特幣所體現的貨幣非國家化理念早在二十世紀70年代就由英國著名經濟學家所提出,但實踐已經證明,這一理念也只是一種經濟烏托邦思想而已。




國家信用是現代貨幣發行的基礎 


  從貨幣發展演變的歷史可以看出,國家信用是國家壟斷貨幣發行權的基礎。金屬鑄幣流通時期,政府使用金、銀、銅等金屬鑄造貨幣,以政府信用確保這些鑄幣具有準確的重量和十足的成色,避免了不同機構發行的、不同標準的鑄幣流通給經濟活動帶來的不便。在金屬鑄幣流通後期,鑄幣的成色有所降低,乃至出現紙幣,又經歷金本位制的崩潰而使紙幣的價值逐步脱離黃金,直至目前的信用貨幣時代。信用貨幣的價值不決定於任何商品的價值,而主要取決於通貨發行方的信用。本位幣以國家信用為支撐,具有法償性和強制性,這是本位幣履行貨幣職能的價值基礎。 


  歷史上,有些國家政府曾濫用貨幣發行權,尤其是在兩次世界大戰期間,一些國家央行直接為財政赤字融資,引發了長期的惡性通脹,國家信用遭受極大損害,理論界掀起了關於央行獨立性的討論。二十世紀70年代,經歷經濟“滯漲”的西方國家再次提出央行獨立性的問題。此後,西方國家紛紛以立法形式賦予央行在制定和執行貨幣政策方面的獨立性,以保證央行履行物價穩定的職責。儘管理論界對央行獨立性與通貨膨脹之間的關係仍有爭議,但不可辯駁的是,隨着央行獨立性的增強,二十世紀80年代後美國、德國等發達國家的通脹水平得到了較好控制,這些國家基本杜絕了惡性通脹。各國央行獨立性的普遍提高增強了現代貨幣的信用基礎。國家信用仍是現代貨幣發行的基礎。 



2


貨幣政策是國家調節經濟的主要手段之一,是國家機器的重要組成部分 

 

 貨幣政策是央行通過對貨幣供應、銀行信貸及市場利率等實施調節和控制來間接影響總需求,以使總需求與總供給趨於均衡的一系列措施。貨幣供應量的變化對經濟的影響十分廣泛,與物價、收入、就業、經濟增長等宏觀經濟指標密切相關。正如凱恩斯所説,“貨幣經濟之特徵,乃是在此經濟體系之中,人們對於未來看法之改變,不僅可以影響就業之方向,還可以改變就業之數量。”(凱恩斯,《就業、利息和貨幣通論》)可見,現代貨幣是國家調節經濟的重要手段。 


  相對於同為總量調節手段的財政政策,貨幣政策的微調功能更加明顯。税收、國債及預算收支等財政政策手段在一定時期內一經確定就有相當的剛性,不能輕易變動,而貨幣政策則相對靈活。經濟運行和金融運行常會出現意料不到的變化,而貨幣當局的基本職責之一就是適時做出恰當的貨幣政策決策,以應對形勢變化。 


  當代各國中央銀行無不充分運用貨幣政策來調控經濟運行。西方主要國家近幾十年來的宏觀調控實踐印證了“貨幣政策至關重要”,人們對貨幣政策重要性的認識也不斷深入。第二次世界大戰後,西方國家紛紛採納凱恩斯主義的政策建議,運用財政政策刺激有效需求。在戰後生產能力大量閒置的情況下,這一政策運用幫助西方國家走出蕭條,並保持了20餘年的經濟繁榮。70年代後,由於石油輸出國組織的壟斷提價及西方各國經濟體系內部矛盾的積累,各國普遍出現了高通貨膨脹和經濟增長相對停滯的併發症。在這種情況下,一些國家政府相繼採納貨幣學派的政策主張,開始重視貨幣政策,把貨幣政策作為宏觀經濟調控的主要工具。貨幣政策為保持物價穩定和促進經濟增長髮揮了積極作用。為應對最近一次國際金融危機,美國實行量化寬鬆的貨幣政策,取得了明顯成效。這是貨幣政策有效性的經典事例,也是運用貨幣政策調節經濟、化解危機的最新實踐。 


  可以説,貨幣政策是國家調節經濟的最重要手段之一。貨幣政策與税務、警察、法院等國家機器一樣,是現代國家運行的基礎,是國家機器的重要組成部分。只要國家這一社會組織形態不發生根本性變化,以國家信用為基礎的貨幣體系就將始終存在。 



3


比特幣不是真正意義上的貨幣 


  (一)現代貨幣發行以國家信用為基礎,而比特幣缺乏國家信用支撐,難以作為本位幣履行商品交換媒介的職能。 

  一是比特幣自身沒有價值,也沒有國家信用支撐,不具備貨幣的價值基礎,因而不能充當商品交換媒介。而充當商品交換媒介,是貨幣的本質屬性和最基本的職能。

  二是由於沒有法償性和強制性,比特幣的流通範圍有限也不穩定,難以真正發揮流通支付手段的作用。 

  三是比特幣具有很強的可替代性,很難固定地充當一般等價物。任何有自己的開採算法、遵循P2P協議、限量、無中心管制的數字“貨幣”都有可能取代比特幣。既沒有獨特的自然屬性,也沒有法律賦予的排他性、獨特性,比特幣很容易被替代,難以固定地充當一般等價物而成為商品交換的媒介。 


  (二)數量規模設定了上限,難以適應現代經濟發展的需要。 

  比特幣的產生過程完全基於技術而非經濟學原理,其上限數量和達到上限的時間已被技術上固定,即在2140年達到2100萬數量上限。數量的有限性是很多人認為比特幣優於其他虛擬貨幣,甚至可以媲美黃金的重要原因。但正是由於數量有限,比特幣難以成為與現代經濟發展需要相適應的交換媒介。 


  若比特幣成為本位幣,有限的貨幣數量與不斷擴大的社會生產和商品流通之間的矛盾將日益擴大,會引發通貨緊縮,抑制經濟發展。數量的有限性也限制了比特幣發揮流通手段和支付手段功能,更容易成為投機對象而不是交換媒介。 


  (三)缺少中央調節機制,與現代信用貨幣體系不相適應。 

  沒有集中發行和調節機構即所謂的“去中心化”是比特幣的又一個特徵,也被認為是比特幣優於其他虛擬貨幣的一個重要原因。然而以貨幣當局為核心的中央調節機制正是現代信用貨幣體系正常運行的基本保證。比特幣沒有集中發行方,容易被過度炒作,引起價格大幅波動,而且貨幣當局也不可能通過改變比特幣的供應來調節宏觀經濟,因此比特幣無法滿足現代信用貨幣體系的基本要求。 



4


哈耶克的貨幣非國家化理念並不可行 


  比特幣的去中心化等特徵在某種程度上體現了貨幣非國家化的思想。貨幣非國家化觀點最早由英國經濟學家哈耶克在二十世紀70年代所提出。 


  二十世紀50年代到70年代,金本位制及發達國家固定匯率制度相繼被廢除,央行在貨幣發行方面獲得更多主動,但由於央行並不獨立,貨幣發行易受政府幹預,一些國家央行直接為財政赤字融資,西方各國普遍爆發嚴重通貨膨脹。為控制通脹,理論界展開了廣泛的討論,提出了多種思想主張:一是弗裏德曼為代表的貨幣學派經濟學家強調控制貨幣數量。受此觀點影響,各國推行了一系列改革,包括加強央行獨立性、引入貨幣政策規則、建立通貨膨脹目標制等。二是哈耶克提出了貨幣非國家化的理念,其核心論點是隻有廢除各國政府對貨幣創造的壟斷才能實現價格水平穩定。哈耶克的主要政策建議是,允許若干私人發鈔行各自發行不同通貨並展開競爭。各發鈔行以選定的一籃子商品的價格穩定為目標調控各自通貨的供應量。籃子商品的價格與通貨的價值成反比,各通貨之間的兑換比率隨幣值變化隨時變化。哈耶克認為,在允許公眾自由選擇的條件下,公眾會選擇持有或使用幣值穩定的通貨,而拋棄幣值不穩定的通貨。因而對發鈔業務的競爭促使各發鈔行不斷調整自己的通貨供應量,以使該通貨幣值穩定,由此實現物價水平的穩定。 


  然而,哈耶克所設想的非國家貨幣體系存在諸多缺陷,不具備可操作性,他的貨幣非國家化理念也難以成為現實。哈耶克本人也承認,“這種方案也留下很多有待解決的難題,而我並沒有現成的答案。”(哈耶克,《貨幣的非國家化》) 


  (一)私人貨幣缺乏穩固的信用基礎。 

  一是非主權信用難以超越國家信用,以私人發鈔行信用為基礎的私人貨幣難以取代以國家信用為基礎的國家貨幣。信用貨幣時代,通貨的價值以貨幣發行者的信用為基礎。國家主權信用一般高於國內任一機構的信用,國際三大評級機構也遵循企業評級通常低於所在國主權信用評級的原則。歷史上,金融機構破產倒閉的概率遠大於一國中央政府破產的概率。二十世紀90年代巴林銀行破產,2008年來的國際金融危機中AIG、貝爾斯登、雷曼兄弟等大型金融機構的破產倒閉表明,大型金融機構也並不是“大而不能倒”。所以,以私人發鈔行信用為基礎的私人貨幣,難以取代以國家信用為基礎、具有法償性和強制性的國家貨幣。 


  二是由於信息不對稱,私人發鈔行的信用缺乏有效約束。哈耶克認為,人們會通過理性思考從若干彼此競爭的私人發鈔行的通貨中挑選幣值穩定的貨幣,市場的優勝劣汰機制會自發約束髮鈔行的貨幣發行業務。然而,信息經濟學的發展早已打破了自由市場在完全信息情況下的假設。信息不對稱現象在市場經濟活動中普遍存在,在現代金融領域表現更為普遍和突出。面對大量錯綜複雜的金融信息,公眾很難甄別更好的發鈔行,市場優勝劣汰機制難以發揮作用,發鈔行的信用也缺乏有效約束。在信息不對稱的情況下,為擴大自己的市場,受利潤激勵的發鈔行可能會有意識地多投放貨幣而不易被公眾察覺。由於缺乏有效約束,私人貨幣的信用基礎並不穩固,因而私人貨幣體系不僅不能消除通脹隱患,而且私人貨幣不具備法償性,公眾的持幣權益也得不到保障。 


  (二)同一經濟體系中,不可能存在價值標準和兑換比例不相統一的多種貨幣同時流通的貨幣體系。 

  一是貨幣價值標準不統一。哈耶克建議以一籃子商品價格作為貨幣價值標準。然而在現實生活中,人們樂意或偏好選擇的籃子商品不盡相同,同一商品對不同人羣的重要性也不一樣,因此不同人羣會以不同的標準衡量同一通貨的價值,於是人們貨幣選擇的結果也會不同。貨幣價值標準的不統一及由此帶來的貨幣兑換比例的不統一,會引起價格體系的紊亂和經濟體系的混亂。 

  二是多種通貨同時流通,兑換比例隨幣值變化而隨時變化將造成計價的不確定性,給經濟活動帶來不便和損失。在正常的、廣泛的經濟活動中,不同通貨同時流通、兑換比率隨時變化的設想並不現實。充當商品交換的媒介,是貨幣的本質屬性和最基本職能。便利、快捷、低成本,是對貨幣充當商品交換媒介的基本要求,在信用貨幣條件下尤其如此。在多種貨幣同時流通且兑換比率隨時可能波動的情況下,價值尺度的不統一將造成計價體系的紊亂,給經濟交易、會計記賬、經濟計算等各種經濟活動帶來極大的不便和不確定性。這不僅會增加經濟活動的成本,而且還可能造成經常性的兑換損失,使經濟體系失去穩定和效率。 


  (三)私人貨幣的調節機制存在缺陷,難以保持物價穩定。 

  一是由於存在非發鈔行的信用創造,發鈔行難以控制整個貨幣供應量。顯然,並非所有銀行都能夠發行自己的通貨。在哈耶克的設想中,除發鈔行外還存在大量不能發行自己通貨的銀行。這些非發鈔行只能接受以發鈔行通貨表現的存款和授信。非發鈔行的業務活動同樣創造信用,卻不受維持通貨幣值穩定的約束。發鈔行也難以控制非發鈔行的經營活動,因而僅憑發鈔行不能有效控制整個貨幣供應量。 


  二是發鈔行難以應對大規模回贖和貨幣需求急劇增加。哈耶克設想,發鈔行通過擴張或收縮自身的資產方業務實現貨幣供應量調節。正常情況下,發鈔行的業務調整或許能滿足貨幣供應量調節的需要,但一旦出現大規模回贖和貨幣需求急劇增加,發鈔行將難以應對。如出現通貨膨脹時,發鈔行為維持本通貨價值穩定,將不得不迅速撤出它的大量投資以回購自己發行的貨幣,或收縮其放貸活動。短期內,信貸尤其是中長期信貸規模難以快速收縮,發鈔行只能主要依靠資產變現減少貨幣供給。如果多家發鈔行都這麼做,大量資產將難以迅速變現,金融市場也將劇烈波動。反之,當出現通貨緊縮時,公眾對該貨幣的需求可能急劇增加。為增加貨幣發行,發鈔行需要迅速進行大量投資或增加放貸規模,這可能超出發鈔行的業務調整能力,在短期內難以實現貨幣增發的目標。 


  三是僅調節貨幣供應量無法實現物價穩定。在哈耶克的設想中,一籃子商品價格的穩定是貨幣供應量調節的目標,貨幣供應量需要對籃子商品價格的任何變動立即做出反應。而事實上,貨幣供應量對不同商品價格的調節效果並不相同,如果商品籃子中包含其價格較少受貨幣供應量影響的商品,或者籃子商品價格的波動由偶然性因素引起,僅憑私人發鈔行的貨幣供應調節就無法實現物價穩定。 



  綜上所述,貨幣非國家化的理念及其貨幣制度設計在理論上存在諸多缺陷,實踐中也不具備可操作性。這一理念在沉寂四十多年後,由於比特幣的出現再次引起人們的關注,這在某種意義上反映了人們對信用貨幣條件下通貨膨脹的憂慮,對國際貨幣“錨”的渴求。儘管貨幣非國家化理念在現實經濟運行中並不可行,但它警示人們,國家宏觀調控必須符合經濟規律,必須符合市場經濟運行的要求。各國央行應該加強流動性管理,合理調控貨幣供應,保持物價基本穩定;要改革完善國際貨幣體系,增強國際貨幣體系的穩定性,消除引發全球金融危機的根源。 



版權聲明:本文精選自《中國金融》,2014(7),作者:盛鬆成、翟春。本文僅為作者本人觀點,不代表 i 鏈説立場,不作為投資理財建議,僅供閲讀。


i 鏈説好文推薦:


體育明星紛紛入局,區塊鏈距離改造體育產業還有多遠?

清華教授朱巖展望區塊鏈:P2P可信經濟時代的到來

量子鏈中國首席工程師:區塊鏈驅動的內容經濟與Token機制設計

央行數字貨幣研究所長清華最新演講,闡述區塊鏈突破與實踐進展

千人計劃”科學家蔡維德專訪:區塊鏈意義遠超人工智能和大數據

蔡維德“盜火者羣”開講,“千人計劃”區塊鏈專家顛覆你的認知

如何構建Token經濟體系?

150份區塊鏈研報精華提煉,正本清源後迎接“殺手級應用”到來

區塊鏈已顛覆了貨幣概念?

區塊鏈應用最新態勢,落地速度可能比多數人想象中更快

央視財經記者調查虛擬貨幣,李笑來、孟巖出鏡揭示風險背後的問題






閲讀原文

TAGS: